20220424-东吴证券-明月镜片-301101.SZ-2021年归母净利同比+17.3_至8209万元_静待近视防控眼镜放量_3页_441kb

明月镜片（301101）总结

核心内容概述

明月镜片（301101）是一家中国领先的镜片制造商，近年来在产品结构优化和市场战略调整方面取得显著进展。公司专注于中高端镜片市场，通过退出低段低价竞争市场，提升产品附加值，增强盈利能力。2021年公司实现归母净利润8209万元，同比增长17.3%；2022年第一季度收入和利润均实现大幅增长，显示出良好的市场表现和盈利能力提升的趋势。

主要财务表现

2021年公司毛利率为54.7%，较前一年略有提升，主要得益于高毛利率功能性产品的占比增加。销售费用率下降1.5pct，管理费用率略有上升，但整体费用控制良好。

产品与市场策略

• 产品结构优化：公司持续退出低段低价市场，专注中高端产品，提升整体盈利能力。
• 镜片业务：2021年镜片销售收入达4.5亿元，同比增长3.7%。
• 原料业务：收入6151万元，同比增长26.7%，显示公司在上游原料供应方面的增长潜力。
• 眼镜业务：收入5553万元，同比增长12%，表明公司多元化布局的成效。

近视防控眼镜市场前景

• 产品创新：公司推出了“轻松控”和“轻松控Pro”两代近视管理镜片，具备更高的光学参数，如单片镜片微透镜数量1295个，折射率1.67，阿贝数32。
• 技术优势：公司2022年发布具有双重防蓝光功能的近视防控镜片，进一步提升产品竞争力。
• 市场需求：我国青少年近视率偏高，中老年人视力问题增多，功能性镜片需求持续上升，为公司带来新的增长点。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅相对大盘将超过15%。
• 估值指标：2022年P/E为39倍，2023年为29.48倍，2024年为23.32倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场表现。
• 近视防控眼镜推广不及预期可能影响业绩增长。

公司财务与运营数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

市场数据

关键财务指标

总结

明月镜片凭借产品结构优化、技术升级和市场战略调整，实现了盈利能力的持续提升。公司在国内镜片市场占据领先地位，市场份额达10.7%。随着近视防控眼镜的推广，公司有望在功能性产品市场中进一步扩大优势，推动业绩增长。尽管面临疫情反复和市场推广不确定性等风险，但公司基本面稳健，估值逐步下降，未来增长空间广阔，维持“买入”评级。