20190830-招商证券-一张图看懂油烟机行业景气19.jul：顺流逆流_3页_955kb

报告摘要

本报告聚焦于2019年8月30日发布的油烟机行业景气分析，结合市场数据、行业趋势及企业表现，对油烟机行业进行了全面评估。报告指出，当前行业面临增长瓶颈，需通过渠道改革、品类扩张及多品牌策略等手段突破困境。同时，报告也提及了行业面临的潜在风险。

行业估值与市场预期
当前大厨电行业估值接近历史底部，市场关注点主要集中在地产竣工数据改善的预期上。然而，长期需求的不确定性仍引发讨论，包括地产大周期见顶后的市场走向及高端厨电龙头的利润率与市占率关系。
行业增长逻辑的变化
以往依赖品牌力驱动的模式难以快速提升市场份额，尤其是在当前渗透率、市占率和均价同步下滑的背景下。18年以来，油烟机CR3（前三品牌市占率）仅为39.7%，表明市场集中度仍较低。
渠道模式的优化与变革
T+3、网批及精装修工程等高效渠道模式正成为趋势，有助于企业实现份额扩张或利润率提升。美的已在洗衣机与空调事业部成功应用此类模式，显示其在渠道改革方面的潜力。
品类扩张与多品牌策略
品类扩张（如苏泊尔）和多品牌运营（如宜家）被视为厨电企业拓展市场的重要路径，有助于突破单一品牌定位的局限，覆盖更多细分市场。
经济周期的影响
报告指出，强劲的经济上行周期可能是行业走出困境的关键因素之一。

品牌	线下市占率	线下市占率变化	线上市占率	线上市占率变化	线下销量同比	线下ASP（元/台）	线下ASP同比	线上销量同比	线上ASP（元/台）	线上ASP同比
老板	18.5%	-0.80	8.1%	-0.02	-7.3%	4404	-3.8%	16.9%	2500	-4.6%
方太	16.8%	-0.55	6.2%	-0.89	-5.9%	4442	-3.1%	2.5%	2820	-5.3%
美的	9.8%	-0.64	15.0%	-1.51	-11.0%	2940	10.0%	6.5%	1425	-12.4%
华帝	8.7%	-0.25	4.5%	-1.58	-10.2%	3527	-0.5%	-13.3%	2158	6.4%
海尔	6.1%	0.90	7.5%	0.71	6.1%	2672	5.3%	29.4%	1481	10.9%