20231025-国海证券-兆易创新-603986.SH-2023年三季报点评_Q3毛利率环比改善明显_存储芯片或涨价在即_6页_560kb

兆易创新公司研究评级：买入（首次覆盖）

关键财务表现

2023年三季报数据：

• 营业收入同比下降35%，环比下降3%
• 毛利率环比提升6.9%，至36.36%
• 归母净利润同比下降79.27%，环比降幅收窄至82.71%
• 扣非归母净利润同比下降76.80%

行业周期判断

• 存储芯片底部已至：预计2023Q4DRAM及NANDFlash价格将环比上涨3-13%。
• 供给侧紧张：三星已大幅减产，其他厂商采取保守策略，晶圆供给紧缺。
• 应用场景恢复：公司NORFlash、MCU市占率稳固，DRAM扩展消费电子、工业等领域。

盈利预测与投资评级

• 预计2023-2025年营收及净利润增速逐年回升：6%-34%，EPS分别为10.4元、23.1元、33.1元。
• 估值：对应PE分别为94X、42X、30X，维持“买入”评级，建议相对沪深300指数上涨20%以上收益。

风险提示

• 存储芯片价格复苏不及预期、MCU复苏力度不足、竞争加剧等。