20140519-广发证券-五部委规范同业业务点评_资本约束收紧_风险重新定价_12页_1mb

资本约束收紧，风险重新定价总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国金融监管政策对同业业务的影响，特别是五部委发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文）带来的监管变化。报告指出，同业业务的规范旨在恢复其本质，还原其风险属性，并推动金融市场秩序的正常化。同时，监管收紧将带来资本约束和风险重新定价，而存贷比松绑可能成为配套政策，以缓解银行资金供给压力。

主要观点与关键信息

1. 同业监管的主要方向：正常化与标准化

• 业务范围界定：同业业务被明确划分为同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）和同业投资等类型。
• 会计核算与风险计量：监管要求对同业业务的会计核算和风险计提进行规范，以防止监管套利行为。
• 风险属性还原：同业代付、买入返售和同业投资等业务的风险属性被还原，资产风险留在表内，不得通过第三方担保降低风险权重。
• 流动性风险防范：监管强调对同业资产的集中度管理和对同业负债的总规模管理，防止流动性风险积累。

2. 存贷比松绑作为配套政策的可能性

• 资本压力与存贷比上行：同业业务规范后，银行资本压力和存贷比将明显上升，影响资金供给能力。
• 非银存款纳入一般存款：非银金融机构存款纳入一般存款口径，有助于缓解贷存比压力。
• 政策导向：监管层希望通过放松存贷比与同业监管相结合，实现趋利避害的效果，推动直接融资发展。

3. 资金面影响中性，风险重新定价

• 资金面稳定：同业业务本身不会导致资金紧张，其引发的同业负债增长才是资金需求上升的主因。
• 非标资产进表：非标资产被重新计量风险，导致风险加权资产规模上升，资本充足率可能下降。
• 利率债受益更大：资本约束收紧将使银行更倾向于配置风险权重较低的利率债，信用利差处于低位，未来有望上行。

重要图表与数据

结论

同业业务的规范化是当前金融监管的重要方向，其核心在于恢复业务本质，防范流动性风险，推动金融市场健康发展。监管收紧将带来资本约束和风险重新定价，但存贷比松绑作为配套政策将有助于缓解银行资金供给压力。利率债等低风险资产将受益于资本约束的收紧，而信用债则因监管套利空间收窄，其吸引力相对下降。未来，资产证券化和同业存单的发展将成为推动同业业务标准化的关键手段。