20171017-华创证券-电气设备行业周报_分布式光伏装机需求持续旺盛_户用光伏关注度提升_33页_2mb

行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要分析了新能源汽车、分布式光伏、电力体制改革及工业自动化控制等领域的市场动态、投资逻辑及未来趋势。整体来看，新能源汽车和光伏产业持续增长，政策导向与市场需求共同推动行业景气度提升，同时电改加速推进，带动电力设备市场发展。工业自动化控制受益于制造业复苏，本土企业市场份额快速提升。

主要观点

1. 新能源汽车

• 9月产销数据：9月新能源汽车产销分别为7.7万辆和7.8万辆，同比增长分别为79.7%和79.1%，显示行业持续高增长。
• 政策影响：补贴政策可能在2018年调整，2017年四季度将是冲量集中期，新能源客车和专用车将出现环比增长。
• 电池材料趋势：三元材料电池装机电量环比增长21%，同比增长224%，成为增长主力；正极材料价格上调，负极材料因成本上升而调价。
• 重点推荐公司：杉杉股份、天赐材料、科士达等公司因在电池材料、电解液等环节具备优势，被重点推荐。
• 投资建议：关注天赐材料在四季度的买点，以及正极材料和湿法隔膜环节的三季报超预期可能。

2. 分布式光伏

• 市场增长迅猛：户用光伏市场逐渐成型，类家电属性使得销售体系和售后服务成为竞争关键。
• 补贴退坡预期：2018年补贴退坡已成定局，当前为抢装期，市场将加速。
• 光伏产业升级：2018年光伏产业技术升级和成本下降将推动价格下行，具备技术与成本优势的龙头企业将扩大市场份额。
• 受益标的推荐：通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源等公司因在分布式光伏领域具有优势被重点推荐。

3. 电力体制改革

• 政策加速推进：电改有望在十九大后提速，第三批混改试点即将推出。
• 重点受益标的：涪陵电力、三峡水利、文山电力、广安爱众等公司受益于电改带来的市场机会。
• 配网节能：配网节能是国家发改委考核指标，公司如涪陵电力在该领域具有高成长性，预计业绩持续增长。
• 混改预期：国家电网资产证券化预期增强，相关公司如涪陵电力、岷江水电等具备混改潜力。

4. 工业自动化控制

• 制造业复苏：9月制造业PMI达52.4，创五年新高，工控行业需求旺盛。
• 本土企业崛起：外资企业因供货周期长、响应慢，本土企业如汇川技术、宏发股份等通过性价比优势抢占市场。
• 业绩增长显著：汇川技术、宏发股份、长园集团等公司上半年业绩增长显著，市场占有率持续提升。
• 投资建议：推荐汇川技术、宏发股份、长园集团等本土龙头，关注其在工控领域的增长潜力。

关键信息

重点推荐标的

长期跟踪推荐标的

市场动态

• 新能源汽车板块：9月产销增长显著，但受补贴政策影响，部分公司业绩承压。
• 光伏板块：分布式光伏市场持续旺盛，户用光伏增长迅速，但补贴退坡将带来影响。
• 电力设备板块：电改推动电力市场交易规模扩大，电力综合服务商受益。

风险提示

• 新能源汽车：销量低于预期、业务布局进度低于预期。
• 光伏行业：补贴退坡、产能不及预期。
• 电力改革：改革周期拉长、云电入渝规模低于预期。
• 宏观经济：增速下滑可能影响行业需求。
• 汇率波动：对部分公司利润产生影响。

行业趋势与展望

• 新能源汽车：四季度将是冲量高峰期，重点关注新能源专用车和物流车市场。
• 分布式光伏：补贴退坡前迎来抢装潮，技术与成本优势将成为竞争关键。
• 电力体制改革：电改提速，混改试点推进，带动电力市场结构优化。
• 工业自动化控制：制造业复苏带动需求增长，本土企业市场份额快速提升。

总结

本周新能源汽车、光伏及电力改革等板块均表现出较强的市场潜力，政策导向和市场需求共同推动行业增长。重点推荐标的如通威股份、隆基股份、杉杉股份、天赐材料等在各自领域具备竞争优势。同时，电改与制造业复苏为工控行业带来增长机遇，本土企业有望进一步扩大市场份额。未来需关注补贴退坡、政策变化及市场竞争等风险因素。