20240204-首创证券-聚灿光电-300708.SZ-公司简评报告_终端需求回暖_公司2023年营收创新高_3页_730kb
报告摘要
聚灿光电2023年业绩总结
核心内容
聚灿光电（300708）在2023年实现了营收新高，同时通过技术突破和产能扩张，逐步向高端LED市场渗透。公司公告了2023年年度报告，显示其在市场需求回暖、产能释放以及精细化管理的推动下，盈利能力持续改善。
主要观点
- 营收创新高：2023年公司实现收入24.81亿元，同比增长22.30%。其中，2023Q4收入同比增长33.95%，环比增长3.67%。
- 盈利能力提升：2023年公司毛利率为10.44%，同比提升1.33个百分点；净利率为4.88%，同比提升8.01个百分点。2023Q4毛利率提升至12.11%，净利率达到6.75%。
- 高端产品放量：公司成功解决MiniLED高压背光产品高温高湿老化失效的技术难题，成功打入知名品牌市场。同时，公司在植物照明和车载照明领域持续布局，产品结构有望进一步优化。
- 定增推进产能建设：2023年公司通过定增募集资金净额约10.82亿元，用于Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建，预计项目建成后形成年产720万片MiniLED芯片产能。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2023A（亿元） | 2024E（亿元） | 2025E（亿元） | 2026E（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 24.81 | 28.55 | 32.16 | 35.73 |
| 营收增速 | 22.30% | 15.09% | 12.65% | 11.08% |
| 净利润 | 1.21 | 1.72 | 2.22 | 2.64 |
| 净利润增速 | -291.09% | 42.28% | 28.58% | 19.03% |
| EPS（元/股） | 0.18 | 0.26 | 0.33 | 0.39 |
| PE | 54.61 | 38.38 | 29.85 | 25.08 |
估值与财务比率
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 54.61 | 38.38 | 29.85 | 25.08 |
| P/B | 2.3 | 1.8 | 1.7 | 1.6 |
| 毛利率 | 10.4% | 12.2% | 13.0% | 13.6% |
| 净利率 | 4.9% | 6.0% | 6.9% | 7.4% |
| ROE | 5.4% | 5.3% | 5.9% | 6.6% |
| ROIC | 4.0% | 4.7% | 5.9% | 6.6% |
| 资产负债率 | 39.2% | 15.9% | 16.5% | 16.9% |
| 流动比率 | 1.76 | 4.45 | 4.63 | 4.84 |
| 速动比率 | 1.64 | 3.93 | 4.25 | 4.33 |
| 总资产周转率 | 0.59 | 0.63 | 0.72 | 0.75 |
| 每股净资产 | 4.30 | 5.45 | 5.74 | 6.10 |
风险提示
- 研发不及预期
- MiniLED放量不及预期
- 行业竞争加剧
未来展望
公司预计2024至2026年归母净利润分别为1.72亿元、2.22亿元和2.64亿元，对应PE分别为38倍、29.8倍和25倍，维持“买入”评级。未来，随着Mini/MicroLED产能的持续提升和高端产品的市场渗透，公司有望进一步提升盈利能力和市场份额。
产品布局
- Mini/MicroLED：通过技术改进和设备引进，公司成功解决技术难题，实现产能扩张。
- 植物照明：已开发出超高光效银镜倒装芯片，通过客户认证，逐步上量。
- 车载照明：银镜倒装产品亮度与可靠性提升，市占率持续增长，未来将向前装市场拓展。
公司概况
- 最新收盘价：8.62元
- 一年内最高/最低价：12.94元/8.21元
- 市盈率（当前）：47.74
- 市净率（当前）：2.01
- 总股本：6.71亿股
- 总市值：57.84亿元
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