20250508-开源证券-5月FOMC会议点评_观望等待是美联储当前的政策主基调_8页_991kb

美联储于2025年5月8日宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变，并继续按原计划缩减资产负债表。此次决议符合市场预期，但声明中强调经济前景不确定性上升，失业率与通胀率均存在上涨风险。鲍威尔在发布会上保持中性立场，称无急于降息必要，需防范关税引发的涨价转化为持续通胀压力。当前货币政策仍具适度限制性，未来降息路径不明，但若经济下行压力显现，将灵活调整政策。

关税政策成为主要关注点。特朗普政府的关税措施超出预期，可能通过抑制需求端导致经济放缓，进而推升失业率与通胀。4月PMI数据显示经济收缩压力加大，但美国经济仍具韧性，1季度GDP需求端增长2.26%且非农就业数据超预期。鉴于通胀预期快速上升（密歇根大学调查显示居民1年期通胀预期达65%，5年期预期44%），美联储暂缓降息以稳定通胀预期。

市场反应显示短期风险偏好回升，美股反弹（道琼斯指数涨0.7%、纳斯达克指数涨0.27%），美债收益率下行至4.3%以下，美元指数微涨但未突破100，黄金价格跌破3400美元/盎司。CME期货定价显示市场预期2025年美联储将降息50个基点，首次降息可能出现在第三季度，但幅度或超25个基点。2季度美国经济或持续承压，若需求端显著下行，通胀压力将缓解，衰退风险将快速上升。

报告指出需关注三大风险：1）国际局势紧张可能引发通胀超预期；2）美国经济或出现超预期衰退；3）关税政策对全球供应链的长期影响。此外，美国经济政策不确定性指数持续上升，贸易政策分项尤为突出。美联储虽表态不惧政治压力，但需在通胀与就业之间权衡，未来政策调整将依赖更多经济数据。