北交所2024年年度策略：北交所牛市初现，高质量扩容发展可期-20240101-东吴证券-44页_12mb

报告摘要

北交所2024年年度策略总结

核心内容概述

北交所自2021年成立以来，已逐步发展成为服务创新型中小企业的主要平台。2023年9月发布的“深改19条”进一步推动了北交所的高质量发展，从融资端、投资端、交易端和估值端全面发力，为市场注入活力，提高流动性。北交所2023年新增75家上市公司，其中42家为国家级专精特新“小巨人”企业，显示出其对创新企业的重点支持。

主要观点

政策支持与市场发展

北交所通过“深改19条”等政策，推动多层次资本市场建设，优化融资、投资与交易机制，提升市场活跃度。
融资端优化IPO与再融资规则，允许二次挂牌企业直接申报上市，扩大优质企业支持。
投资端引入更多机构资金，公募基金产品持续创新，北证50相关基金规模显著增长。
交易端通过做市商扩容，提升市场流动性与定价能力，12月日均换手率与成交额大幅提升。

估值与盈利表现

北交所整体估值处于相对低位，PE(TTM)中位数显著低于科创板与创业板，具备估值提升空间。
北交所公司盈利能力表现优于科创板与创业板，但成长性略逊，仍具备持续上升潜力。

关键信息

投资建议

年报超预期标的：关注2023年业绩在2024年一季度集中披露的公司，业绩超预期或改善的个股有望迎来估值修复。
转板预期标的：具有转板意愿的优质企业将获得显著价值增长空间。
高稀缺性细分龙头：重点关注高端制造、大消费、TMT、医药生物等领域的稀缺标的，如【丰光精密】、【锦波生物】、【艾融软件】、【诺思兰德】等。

分行业投资主线

高端制造

人形机器人产业链：特斯拉Optimus项目推动相关技术发展，关注国产替代机会。
核心标的：【苏轴股份】（机器人轴承）、【骏创科技】（机器人塑料）、【丰光精密】（机器人减速机）、【华密新材】（机器人轻量化材料）、【开特股份】（机器人传感器）、【星辰科技】（机器人电机）、【恒进感应】（核心零部件淬火机床）。

化工

新材料与国产替代：关注新能源等应用端需求旺盛的上游材料企业。
核心标的：【天马新材】（高性能精细氧化铝粉）、【民士达】（芳纶纸）、【天力复合】（层状金属复合材料）。

电新

户储去库完成，需求回归理性增长：预计2024年Q1完成去库，进入正常增长阶段。
核心标的：【格利尔】（逆变器）、【同享科技】（焊带）。

大消费

消费温和复苏：社零增长稳定，关注必选消费中的结构性机会。
核心标的：【锦波生物】（医美）、【一致魔芋】（食品加工）、【朱老六】（预制菜）、【盖世食品】（预制凉菜）。

TMT

AI、硬件终端与国产供应链：关注AI大模型、VR/AR设备、算力及液冷技术等。
核心标的：【艾融软件】（AI与数字金融）、【曙光数创】（算力与液冷）、【卓兆点胶】（点胶设备）、【富士达】（射频连接器）、【华岭股份】（集成电路测试）。

医药

基因治疗与HPV疫苗：基因治疗药物如NL003具备商业化潜力，HPV疫苗预计在2024年提交BLA申请。
核心标的：【诺思兰德】（基因治疗）、【康乐卫士】（HPV疫苗）。

风险提示

政策风险：政策变化可能影响市场发展。
流动性风险：市场活跃度与流动性仍需持续提升。
企业盈利不及预期：部分企业可能无法达到预期业绩水平。

结构总结

融资端

IPO逆势扩容，国家级“专精特新”企业占比50%。
优化新三板分层标准，提升融资效率。

投资端

公募基金产品持续创新，增量资金有望入场。
投资者门槛放宽，科创板投资者可直接开通北交所权限。

交易端

做市商数量增加，市场活跃度与流动性提升。
换手率与成交额显著增长，市场表现优于科创板与创业板。

估值端

北交所整体估值相对较低，具备提升潜力。
市值分布以30亿元以下为主，未来增长空间较大。

投资主线

年报超预期、转板预期、高稀缺性细分龙头。

标的汇总

赛道	代码	公司	概念	市值（亿元）	收盘价（元）	2023Q1-3营收（亿元）	2023Q1-3归母利润（亿元）	2023Q1-3营收同比（%）	2023Q1-3归母利润同比（%）	2023Q1-3年化ROE（%）	2023Q1-3年化ROA（%）	PE(TTM)	PB(LF)	相对发行价涨跌幅（%）
机械	430510.BJ	丰光精密	半导体+精密零部件	38.15	28.99	1.54	0.16	-19.0%	-41.2%	5.4%	4.3%	59	2	353.7%
机械	430418.BJ	苏轴股份	机器人+国资	24.64	25.48	4.66	0.87	10.6%	53.5%	18.0%	15.6%	22	2	76.3%
机械	833533.BJ	骏创科技	新能源汽车+机器人	19.91	19.88	4.89	0.59	24.6%	31.6%	28.8%	13.4%	28	6	59.0%
机械	832978.BJ	开特股份	汽车	28.41	16.06	4.57	0.79	30.5%	51.1%	21.1%	13.1%	27	2	117.9%
机械	836247.BJ	华密新材	新能源汽车+军工	26.85	28.80	2.92	0.41	16.3%	28.7%	13.5%	11.1%	50	1	260.0%
医美	832982.BJ	锦波生物	医美护理	172.52	253.39	5.17	1.92	105.6%	173.7%	39.9%	23.5%	77	14	417.1%
创新药	430047.BJ	诺思兰德	基因治疗	39.26	15.17	0.48	-0.49	-14.9%	10.8%	-35.5%	-18.0%	-71	17	152.0%
创新药	833575.BJ	康乐卫士	HPV疫苗	74.65	26.57	0.02	-2.25	80.3%	-6.8%	-31.3%	-21.3%	-25	4	-36.7%
消费电子	873726.BJ	卓兆点胶	混合现实、苹果产业链、光伏	33.51	40.83	2.30	0.66	65.2%	1015.4%	29.7%	18.2%	24	0	57.0%
消费电子	835640.BJ	富士达	射频、央企	34.45	18.35	6.63	1.18	5.1%	2.1%	19.9%	12.3%	25	4	15.0%
化工	838971.BJ	天马新材	氧化铝粉、国产替代	15.32	14.44	1.36	0.23	-5.9%	-26.9%	7.0%	6.2%	64	2	-32.5%
化工	833394.BJ	民士达	芳纶纸单项冠军	26.85	18.36	2.58	0.64	24.7%	41.3%	18.2%	13.0%	33	3	180.3%
化工	873576.BJ	天力复合	国内层状金属复合材料领军企业	26.14	23.99	5.47	0.71	13.8%	26.1%	24.3%	11.5%	33	3	156.6%
消费	839273.BJ	一致魔芋	魔芋精深加工“小巨人”	11.17	15.15	3.65	0.54	7.9%	-4.1%	15.1%	12.1%	19	1	33.1%
消费	831726.BJ	朱老六	农业产业化国家级重点龙头企业	10.70	10.50	1.86	0.26	-15.5%	-47.6%	7.6%	6.5%	27	2	16.7%
消费	836826.BJ	盖世食品	国内预制凉菜领头企业	12.97	11.05	3.59	0.27	32.1%	-0.6%	11.4%	7.8%	40	2	217.5%
新能源	873726.BJ	卓兆点胶	混合现实、苹果产业链、光伏	33.51	40.83	2.30	0.66	65.2%	1015.4%	29.7%	18.2%	24	0	57.0%
新能源	835640.BJ	富士达	射频、央企	34.45	18.35	6.63	1.18	5.1%	2.1%	19.9%	12.3%	25	4	15.0%

总结

北交所2024年发展策略聚焦于高质量扩容与政策支持，强调在高端制造、大消费、TMT及医药等领域的投资机会。随着政策持续优化，市场活跃度与流动性提升，估值潜力显现，北交所有望成为投资新热点。建议投资者关注具备业绩超预期、转板预期及高稀缺性细分龙头的标的，同时警惕政策、流动性及盈利不及预期等风险。

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