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报告摘要

本文档为輝立證券集團（Phillip Securities Group）发布的一份研究报告，主要涉及泰国上市公司治理情况、投资建议系统、以及公司相关业务和联系方式等内容。文档重点分析了PTTGC及其子公司GGC的库存欺诈事件，并提供了投资建议与评级标准。

库存欺诈事件
- PTTGC的子公司GGC发生的库存欺诈问题被归因于个人腐败，而非公司管理效率问题。
- PTTGC对其库存管理系统拥有完全控制权，无论是在自有仓库还是第三方仓库，与GGC的外包管理方式形成对比。
- 尽管库存欺诈事件对PTTGC的股价造成了一定影响，但对母公司利润无重大影响。因此，将FY18的利润预测下调4%，并将目标股价从Bt113下调至Bt106，基于1.6倍的账面价值倍数。
- 投资建议仍为“BUY”，认为股价下跌是买入机会。
公司治理评估
- 文档提及泰国董事协会（IOD）对上市公司治理情况的调查结果，强调其基于第三方视角，不涉及内部运营评价。
- 调查结果可能随时间变化，輝立證券不对此结果的准确性进行确认或认证。
上市公司分类
- 文档列出了泰国上市公司的分类，包括“Declared”（已声明）、“Certified”（已认证）、“Non-participation”（未参与）三类。
- 详细列出了不同行业板块下的公司名称及对应行业指数。
投资建议系统
- 提供了基于总回报的评级系统，包括“BUY”、“Accumulate / Trading Buy”、“Neutral”、“Reduce”、“Sell”五个等级。
- 投资建议不仅基于定量回报区间，还考虑了定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价走势、催化剂及投机性等因素。

PTTGC库存欺诈损失：约21亿泰铢。
PTTGC FY18利润预测调整：下调4%。
PTTGC目标股价调整：从Bt113降至Bt106。
PSR评级系统：
- 15%：BUY
- 5% - 15%：ACCUMULATE / TRADING BUY
- 0% - 5%：NEUTRAL
- $0<=$：SELL

编辑：Vaughn LI
- 电话：(852) 2277 6628
- 邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
分析师：
- Naree Apisawaittakan（分析师#17971）
- Athid Siriphand（助理分析师）
研究团队：
- Benny WANG（交易总监）
- ZHANG Jing（研究分析师，交通运输与汽车）
- John WONG（研究分析师，香港及中国大陆房地产、酒店与娱乐）
- FAN Guohe（研究分析师，制药、健康与个人护理、TMT）
- WANG Yannan（研究分析师，新能源）
销售团队：
- Aric AU（企业及机构销售经理）
- Matthew WONG（国际销售经理）
- Yoshikazu SHIKITA（日本团队国际销售经理）