20150616-中国银河-估值跟踪第19期_估值水平维持高位_12页_782kb

估值跟踪第19期总结

核心内容

本期估值跟踪报告指出，当前A股市场整体估值水平持续抬升，主要指数如上证综指和创业板指估值显著高于历史均值，市场情绪高涨。

主要观点

• 估值水平继续抬升：上周主要指数估值继续上升，上证综指估值站上20倍，创业板指估值超过130倍。从2000年至今的观察来看，上证综指仍有上涨空间，而创业板指已远超均值。
• 不同风格股票估值上扬：金融股估值低于历史均值，周期股、成长股、消费股估值均高于历史均值，显示市场偏好向成长与消费板块倾斜。
• 行业估值水平比较：绝大多数行业估值高于历史均值，银行和非银行金融行业相对低估。从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。
• 估值差反映市场情绪：估值差（最高与最低行业估值之差）显著上升，表明市场情绪极度乐观。

关键信息

一、估值持续抬升

• 上证综指估值站上20倍，创业板指估值超过130倍。
• 从2000年至今，上证综指估值仍有上涨空间，创业板指已明显高于均值。
• 图表显示，市场整体估值处于高位，尤其以创业板为代表。

二、不同风格股票估值上扬

• 金融股估值低于历史均值，周期股、成长股、消费股估值均高于历史均值。
• 不同风格指数的PE和PB均呈现上升趋势，反映市场对成长性与消费类股票的偏好。

三、行业估值水平比较

• 行业估值相对位置：绝大多数行业估值高于均值，仅银行、非银行金融相对低估。
• 行业估值偏离度：
  • 估值正向偏离度最大，即估值最贵的行业集中在第一象限。
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限。
  • 随着市场暴涨，越来越多行业从第二、第三、第四象限转移到第一象限，目前第三象限仅余银行，第四象限仅余煤炭。
  • 计算机、机械、传媒、轻工制造、通信、国防军工行业正向偏离较大，银行为唯一负向偏离行业。

四、估值差反应市场情绪高涨

• 估值差（最高与最低行业估值之差）显著上升，表明市场情绪高涨。
• 图表显示，A股行业估值差处于历史高位，反映投资者信心较强。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004。

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