20150525-光大证券-海外市场策略_中港基金互认_优质港股公司迎来新投资机遇_16页_509kb

中港基金互认政策与港股投资机遇分析

核心内容

2015年5月22日，中国证监会与香港证监会签署《监管合作备忘录》，并发布《香港互认基金管理暂行规定》，自2015年7月1日起施行。该政策旨在推动中港基金互认，为内地投资者提供新的国际化投资渠道，同时也为港股市场带来新增资本流入。

主要观点

• 互认标准：基金产品需成立满1年以上，资产规模不低于2亿元人民币，且在对方市场的销售比例不超过50%。
• 首批互认规模：南北向各3000亿元人民币。
• 基金类型：主要引入对方市场主流成熟品种，包括股票型、债券型、货币型、混合型和指数型基金。
• ETF基金优先受益：由于内地基金在港销售比例限制，ETF基金可能成为首批互认的优先受益者。
• 中资资管公司机遇：相比内地基金公司，中资资产管理公司更可能满足内地投资者对港股中小市值股票的投资需求。
• 港A股机会：虽然不能直接受益，但投资者结构多元化，优质港股标的将获得更多关注。

关键信息

互认政策要点

1. 统一标准：基金产品需成立满1年，资产规模不低于2亿元人民币。
2. 销售比例限制：在对方市场销售规模不得超过总资产的50%。
3. 监管原则：循序渐进、平等互利、可测可控、便利业界。
4. 互认规模：首批互认规模南北向各3000亿元人民币。
5. 基金类型：以股票型、债券型、货币型、混合型和指数型基金为主。

港股市场背景

• 香港基金行业发达，截至2014年底，基金产品共1825只，总资产净值约13,221亿美元。
• 香港基金投资范围广泛，包括全球资产，而内地基金则主要投资于本地市场。
• 基金互认将为内地资本提供一个更成熟的国际化投资通道。

港A股机会

• 尽管不能直接受益于基金互认，但港A股已纳入多元投资者的考虑范围。
• 优质标的将获得更大的关注，尤其是在TMT、先进制造等领域。

重点关注个股

TMT领域

• 智美集团（1661.HK）：体育赛事运营收入快速增长，体育产业处于高速发展期。
• 中软国际（0354.HK）：签约腾讯微众银行，积极布局互联网金融与医疗领域。
• 金蝶国际（0268.HK）：领先的企业级市场解决方案提供商，积极拓展互联网金融与医疗。
• 中国擎天软件（1297.HK）：应用软件解决方案供应商，受益于出口退税和低碳业务。

先进制造领域

• 南车时代电气（3898.HK）：中国铁路设备制造龙头企业。
• TSC集团（206.HK）：先进制造领域，具体业务未详细说明。

个股分析

智美集团（1661.HK）

• 行业背景：体育产业处于高速发展期，预计2025年达5万亿元。
• 业务转型：从媒体广告代理向体育产业转型，毛利占比提升。
• 盈利模式：依赖赛事举办数量增长，未来有望通过赛事运营和O2O模式拓展。
• 估值：2015年PE约27倍，公司处于成长阶段，估值合理。

中软国际（0354.HK）

• 客户基础：覆盖政府、制造、金融等多个领域，客户包括20个部委、100强中资企业。
• JF平台：助力公司抓住互联网尾部市场，提升业务覆盖范围。
• 供应链金融：贴合中小企业需求，坏账率低，风险可控。
• 估值：2015年PE约27倍，公司增长潜力大，估值合理偏低。

金蝶国际（0268.HK）

• ERP业务：市场占有率高，客户资源丰富，预计继续稳定增长。
• 互联网金融：推出“诚易贷”，并申请相关牌照，未来有望拓展更多金融服务。
• 互联网医疗：连接医院与医生、护士、管理者，提升用户体验。
• 估值：2015年PE约44倍，公司处于成长期，估值合理偏低。

中国擎天软件（1297.HK）

• 出口退税：受益于出口退税政策，预计在离境退税项目中表现良好。
• 低碳业务：顺应国家政策，碳管理解决方案需求增加。
• 电子政务：在江苏等地成为政府学习标杆，未来发展前景广阔。
• 估值：2015年PE约33倍，公司处于成长期，估值合理偏低。

结论

基金互认政策为港股市场带来新增资本，尤其在TMT、先进制造等领域，优质个股有望获得更大关注。投资者应关注这些领域中的成长型企业，把握市场机会。同时，中资资管公司将在这一过程中发挥重要作用，为内地投资者提供更丰富的投资选择。