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生猪市场专题报告总结

核心内容

本报告分析了2025年生猪市场价格走势及其背后的驱动因素，指出当前猪价反弹主要由低价刺激消费、春节偏晚引发的需求后置以及大猪结构性偏紧等因素共同推动。但中期来看，支撑猪价走强的逻辑面临坍塌风险，价格或将重回总量过剩的格局。报告还对操作策略和未来趋势进行了展望。

主要观点

1. 当前猪价反弹的驱动因素

• 低价刺激消费：尽管市场对猪价下跌预期较强，但实际价格并未如预期般下行，低价反而刺激了基础消费，抑制了价格下跌。
• 春节偏晚引发需求后置：由于春节时间较晚，传统腌腊需求延后，导致冬至后猪价出现意外反弹。
• 大猪结构性偏紧：散户群体过度谨慎，叠加大猪供应偏紧，肥标价差走高，推动了标猪价格的上涨。

2. 短期与中期趋势分析

• 短期趋势：猪价走强的逻辑依然较强，主要得益于上述结构性因素的叠加，但反弹幅度可能有限。
• 中期趋势：随着大猪供应矛盾逐步缓解，以及二育增多、气温回升等因素影响，支撑猪价走强的逻辑将逐渐失效，猪价或将重回总量过剩的格局。
• 长期趋势：母猪产能下降将在下半年逐步体现，预计从明年4月开始生猪出栏量将有所回落，但短期内供应仍处于高位。

关键信息

• 价格表现：截至12月底，河南地区生猪均价报12.7元/公斤，较一周前上涨1.02元/公斤，涨幅为8.7%。
• 肥标价差：肥标价差较一周前上涨0.36元至0.9元/公斤，显示大猪供应偏紧对标猪价格的支撑作用。
• 供应端分析：
  • 仔猪盈利持续至2024年9月，母猪存栏量长期维持在较高水平。
  • 理论出栏量预计在2026年4月开始回落，但2026年一、二季度供应仍将处于高位。
• 需求端分析：
  • 冬至前消费场景集中，但实际价格未如预期下行。
  • 冬至后屠宰量下降，需求端小幅减量，但价格仍温和反弹。
  • 春节前热鲜消费尚未启动，供强需弱进一步加剧，猪价通常缓慢走弱。

操作建议

• 短期操作：关注偏近淡季合约的上方压力，反弹时以抛空为主。
• 长期操作：留意远月合约的下方支撑，随着产能下降，下半年猪价可能逐步走强。

图表参考

• 图1：生猪屠宰量（头）
  数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心
  说明：冬至后屠宰量明显下降，但南方腌腊需求仍较大，导致年底出现二次放量。

• 图2：肥标价差（150KG体重猪-标猪，元/公斤）
  数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心
  说明：肥标价差走高，反映大猪供应偏紧对标猪价格的支撑。

• 图3：能繁母猪存栏（万头）
  数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心
  说明：母猪存栏量长期维持高位，导致未来供应仍较充足。

• 图4：生猪理论出栏量（万头）
  数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心
  说明：理论出栏量预计在2026年4月开始回落，但短期内仍将维持高位。

其他信息

• 报告撰写人：王俊，农产品研究员，从业资格号：F0273729，交易咨询号：Z0002942。
• 联系方式：028-86133280，邮箱：wang ja@wkqh.cn。
• 公司信息：五矿期货有限公司，总部位于深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层，电话：400-888-5398，网址：www.wkqh.cn。
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