20240125-天风证券-非银金融行业研究周报_多重利好共振_看好金融板块政策利好兑现_9页_376kb

非银金融行业总结

核心内容

本周非银金融板块受到多重政策利好推动，市场环境改善，为估值提升创造了条件。政策支持主要体现在证监会、央行和国资委的表态中，分别涉及投资者保护、流动性释放和市值管理纳入考核等方向。券商和保险板块均被看好，但侧重点不同。

主要观点

1. 政策利好对金融板块的影响

• 证监会表态：首次明确“以投资者为本”的资本市场定位，强调投资者利益为核心，同时将量化交易制度、减持制度、融券制度、转融通制度列为优化对象。
• 央行降准：1月24日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，降准幅度和时间均超市场预期，有利于改善资本市场环境。
• 国资委表态：研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，进一步推动企业重视市场表现。

2. 券商板块展望

• 当前政策周期与投资周期存在相位差，板块估值持续下行，但后续有望修复。
• 选股策略聚焦“业绩弹性”，推荐：
  • 中国银河：经纪与两融业务占比高
  • 光大证券：经纪占比高，自营弹性大
  • 红塔证券：自营弹性大

3. 保险板块展望

• 负债端表现已形成共识，但全年增速不宜过高，主要受去年高基数影响。
• 资产端将成为2024年估值的核心驱动力，权益市场表现将直接影响保险公司的净利润弹性。
• 推荐具有更高资产端弹性的公司：
  • 中国人寿、新华保险

关键信息

1. 核心数据跟踪

2. 板块估值情况

投资建议

• 券商板块：短期估值修复预期较强，推荐具有高业绩弹性的标的。
• 保险板块：资产端弹性有望成为估值驱动因素，建议关注国寿、新华等公司。

风险提示

• 改革推进不及预期
• 资本市场大幅波动
• 居民资产配置迁移不及预期