20180903-光大证券-曼恒数字-834534.OC-2018年半年报点评_VR应用收入快速增长_扣非利润接近盈亏平衡_3页_802kb

曼恒数字（834534.OC）2018年半年报总结

核心内容

曼恒数字在2018年上半年实现了营业收入的快速增长，但归母净利润出现大幅下滑，扣非利润接近盈亏平衡，整体财务表现有所改善。公司专注于虚拟现实（VR）及3D打印技术开发和服务，业务覆盖多个行业领域。

主要财务数据

• 营业收入：6,751.80万元，同比增长31.55%
• 归母净利润：97.13万元，同比下降67.51%
• 扣非后归母净利润：-28.50万元，接近盈亏平衡
• EPS：0.02元
• 加权平均ROE：0.28%
• 毛利率：43.85%，同比上升1.65个百分点
• 销售费用率：25.36%，同比上升8.57个百分点
• 管理费用率：14.64%，同比下降4.74个百分点

业务板块分析

1. 虚拟现实行业应用

• 营收：5,151.84万元，同比增长54.40%
• 收入占比：76.30%
• 战略方向：公司针对高端制造、高等教育、国防军队和医学医疗等细分行业进行布局，通过“整合行业资源，快速积累优质VR内容”的平台战略巩固行业领先地位。

2. 3D打印业务

• 营收：1,565.15万元，同比下降1.95%
• 收入占比：23.18%
• 业务内容：包括3D打印设备和3D打印服务，行业处于成长阶段。
• 发展方向：重点复制云端3D打印创新中心的模式，关注生物医学领域的应用。

3. 虚拟现实娱乐应用

• 营收：34.82万元，同比下降82.54%
• 收入占比：0.52%
• 市场状况：消费娱乐市场尚处于培育阶段，成长性不明朗，公司因此对相关业务进行了收缩。

估值分析

• 总市值：约9.08亿元
• TTM PE：32倍

风险提示

• 政府补助的不确定性：公司依赖政府补贴，若补助减少可能影响盈利能力。
• 技术创新及新产品开发风险：技术更新快，新产品开发存在不确定性。

历史财务数据（单位：百万元）

公司数据

• 总股本：0.53亿股
• 总市值：9.08亿元
• 一年最低/最高价：17.10元/22.75元
• 近3月换手率：0.77%

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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