20250504-正信期货-棉花月报_关税施压棉花暴跌_关注新棉产区天气_14页_1mb

报告摘要

棉花市场分析报告总结

主要观点
2025年4月，全球棉花市场受美国关税政策冲击，价格大幅下跌。国内棉花供应充足，但下游需求不及预期，棉价整体承压。新季棉花播种已完成，产区天气正常，预计郑棉将维持低位震荡。

行情回顾

价格表现：
- ICE美棉05合约在4月30日收盘报6609美分/磅，较上月下跌278%；
- CF2509棉花合约同期报12750元/吨，月跌幅达680%。
市场趋势：
- 国内外商品市场普遍偏弱，美棉震荡走低，国内棉价进入阶段性调整期。

基本面分析

外盘棉花：
- 美国棉花：
  - 4月24日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增1084万包（环比+4%），但较前四周均值减少21%；
  - 下一市场年度出口销售净增329万包；
  - 播种进度：截至5月4日，美国棉花种植率为21%（前一周15%，去年同期23%，五年均值20%）。
- 全球棉花：
  - 平衡表调整幅度有限，市场供需变化较小；
  - 期末库存上调至500万包，整体库存维持高位。
国内市场：
- 供应端：
  - 前年新疆棉加工已完成，全国商业库存高位运行（截至4月25日达4075万吨，环比减少298%）；
  - 新疆商品棉库存周环比下降388%至31323万吨，内地库存环比微增183%至4276万吨；
  - 港口进口棉花库存周环比降123%至5151万吨。
- 需求端：
  - 纺企开机负荷维持阶段性高位（主流地区744%，新疆约9成，内地6-7成），但新单不足，后续开机率或下调；
  - 下游需求在“金三银四”期间增长不及预期，5月进入淡季，刚需补库持续但订单偏少。

策略建议

短期预测：
- 虽然国内新棉播种面积同比小幅增加且天气正常，但下游需求淡季与库存高位叠加，预计棉价将延续弱势，郑棉或低位筑底。
关注风险因素：
- 美国关税政策对全球市场持续拖累；
- 巴西棉花播种进度及国内新棉产区天气变化可能影响供给；
- 中美关税政策执行力度与下游纺织业订单情况需持续跟踪。

风险因素