20250407-正信期货-棉花周报_美棉再度走低_郑棉震荡运行_13页_917kb

美棉再度走低，郑棉震荡运行总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡走低态势。全球贸易环境恶化、关税政策变化以及国内供需关系调整是主要影响因素。美棉因美国对等关税政策和中国反制措施而承压，郑棉则受国内供应充足、下游需求偏弱以及关税政策压制影响，持续走低。

主要观点

• 全球贸易环境恶化：美国对等关税扰乱全球经济，美元指数波动，美原油价格创三年新低，对棉花市场形成拖累。
• 中国反制措施：中国对美加征反制关税，削弱了美棉的出口需求，进一步压低美棉价格。
• 国内供应充足：棉花商业库存维持高位，企业套保压力尚未缓解。
• 下游需求偏弱：纺企开机负荷处于阶段性高位，但整体订单量不足，刚需补库为主。
• 新疆新棉播种预期：未来新疆新季棉花播种将开启，需关注天气变化对产量的影响。
• 策略建议：在当前环境下，建议投资者关注关税政策变化及天气对产量的影响，谨慎操作。

行情回顾

• ICE美棉05：截至4月4日收盘，报63.33美分/磅，较上周下跌3.56点，周跌幅为5.32%。
• CF2505：同期收于13465元/吨，较上周下跌70点，周跌幅为0.52%。

基本面分析

外盘棉花

• 美棉花出口：截至3月6日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为27.2万包，较前一周增加53%，但较前四周均值减少26%。
• 巴西棉花播种：截至3月16日，巴西棉花播种率为100%，与去年同期持平，显示巴西棉花种植进度稳定。

国内棉花

• 轧花厂加工：截至2025年4月3日，全国轧花厂开工率为1.76%，较上周下调0.04个百分点，2024/25年度棉花加工基本结束，市场活跃度下降。
• 纺企开机：截至4月3日，主流地区纺企开机负荷为75.7%，环比下降0.39%，新单继续放缓，新疆地区开机率约为90%，内地地区约为7-8成。
• 商业库存：截至2025年4月4日，棉花商业总库存为442.01万吨，环比减少13.37万吨（减幅2.94%）。
• 港口库存：进口棉花主要港口库存周环比下降0.41%，总库存为53.02万吨。

价差持仓跟踪

• 棉花基差：近期基差表现显示市场对棉花价格的预期有所下降。
• 5-9价差：5-9价差变化表明市场对未来价格走势存在分歧，需密切关注后续变化。

关键信息

• 美棉出口：美国2024/2025年度棉花出口净销售回升，但整体仍低于前四周均值。
• 巴西播种：巴西棉花播种率已达到100%，显示其种植进度稳定，可能对全球市场产生一定影响。
• 国内加工：国内棉花加工进入尾声，轧花厂开工率下降，市场活跃度降低。
• 下游需求：纱厂开机率维持高位，但订单量不足，市场需求疲软。
• 库存变化：国内商业库存和港口库存均有所下降，但新疆库存降幅较大，内地库存略有上升。
• 风险提示：需关注美棉出口、巴西棉花生长、国内下游需求及关税政策变化等风险因素。

结论

当前棉花市场在全球贸易摩擦加剧、国内供需关系偏弱的背景下，呈现震荡下行趋势。投资者应密切关注关税政策、天气变化及市场供需动态，合理制定投资策略。