20250323-创元期货-纸浆周报_基本面和情绪面均承压_低位弱势盘整为主_24页_1mb

报告摘要

2025年3月23日发布的报告指出，纸浆市场在基本面和情绪面均承压，短期内以低位弱势盘整为主。报告从期现货数据、供给端、需求端和市场展望等方面对纸浆市场进行了全面分析。

期现货价格下跌：上周纸浆期货主力合约05合约周线收于5752元/吨，周度下跌166元/吨。现货价格以下调为主，山东银星和俄针价格分别下调至6530元/吨和5800元/吨，加针品牌价格累计下调50-100元不等。
基差扩大：主力合约与山东银星的基差扩大至778元/吨，与山东俄针基差为48元/吨，显示现货价格相对期货价格偏强。
港口库存去库：全国五大港口纸浆库存为204.6万吨，环比去库9.9万吨，但库存仍处于较高水平，对盘面形成压力。
进口数据回升：1-2月漂针浆进口量累计同比增长1.70%，漂阔浆累计同比增长13.84%。巴西和智利发运量已恢复往常水平，预计4月起港压力缓解。
国内需求疲软：白卡纸产量同比持平，生活纸产量超过去年同期，但双胶纸开工较差，需求无明显增长。晨鸣停产对行业影响较大，其他纸企以产销平衡为主，未见明显补库行为。
市场展望：短期内供给压力仍存，期货价格预计震荡承压。情绪面和商品市场弱势共振导致周五破位下跌，低位多配性价比逐渐凸显，但短期不宜过早抄底。建议维持5-9和7-9反套策略。

期货市场：
- 上周主力合约05合约收于5752元/吨，周度下跌166元/吨，跌幅2.81%。
- 期货仓单余额37.25万吨，环比减少2.15吨，跌幅5.46%。
- 期货库存36.60万吨，环比减少1.83万吨，跌幅4.77%。
现货市场：
- 山东银星现货价格下调至6530元/吨，山东俄针下调至5800元/吨。
- 港口库存204.6万吨，环比去库9.9万吨，同比增加7.4万吨。
- 基差扩大，主力合约与山东银星基差778元/吨，与山东俄针基差48元/吨。

进口情况：
- 2月漂针浆进口79.82万吨，环比增长9.74%，同比增加1.81%。
- 漂阔浆进口160.59万吨，环比增长4.29%，同比增加11.40%。
- 全年累计漂针浆进口增长1.70%，漂阔浆增长13.84%。
海外供应：
- 巴西和智利2月发运量恢复至正常水平，预计4月起港压力缓解。
国产纸浆：
- 国产阔叶浆产量21.88万吨，环比增长0.18%，产能利用率80.86%。
- 国产化机浆产量20.29万吨，环比下降0.49%，产能利用率85.03%。
- 国产浆毛利波动，整体呈现下行趋势。

下游需求：
- 白卡纸产量32.10万吨，同比持平，产能利用率78.10%，环比增长0.24%。
- 生活纸产量30.86万吨，同比上升15.62%，产能利用率69.85%，环比微降。
- 双胶纸产量19.54万吨，产能利用率56.63%，环比微增。
- 双铜纸产量7.88万吨，产能利用率58.18%，环比增长2.29%。
需求预期：
- 文化纸持续拖累需求，白卡纸需等待政策传导，生活用纸需求趋于稳定，未来难有明显增长。
- 整体需求影响偏中性，基本面主要受供给和库存影响。