20240618-山西证券-2024年5月经济数据点评_生产端调整_需求平稳_4页_368kb

2024年5月经济数据点评总结

主要结论

1. 经济运行结构

2024年5月经济数据显示工业生产端有所调整，但需求保持平稳，政策性因素如设备更新和以旧换新仍为消费和投资提供了一定支撑。

2. 消费情况

5月份社会消费品零售总额（社零）表现稳中改善，实际同比增长37%，高于前值的23%。五月消费同比增速高于预期，主要受到“五一”假期、消费品以旧换新政策效果及“6·18”促销活动提前等因素的影响。

2.1 商品零售改善

• 家电、通讯器材和新能源汽车类商品销售明显上涨。
• 建筑及装潢材料类商品零售额同比下跌45%。

2.2 服务零售表现

• 服务业零售额同比增长79%，餐饮收入同比增50%。

2.3 类别表现分化

• 日常类消费（如粮油食品、日用品）增长显著。
• 行出类和升级类消费表现分化，部分商品如金银珠宝零售额下降。
• 通讯器材、新能源汽车等耐用消费增长较快。

3. 固定资产投资

5月固定资产投资累计增速为40%，略低于预期的42%。扣除房地产投资，全国固定资产投资增长率高达86%。

3.1 政策支持

• 制造业和基建投资是主要支撑。
• 5月制造业投资同比增长96%。
• 基建投资增速稳中有降，但中央预算内投资和专项债发行加速有潜力带动实物工作量增加。

3.2 设备更新政策成效显著

• 设备工器具购置投资同比增长175%，较上月回升3个百分点，反映出大规模设备更新政策的支持效果。
• 制造业高端化、智能化和绿色化进程稳步推进。

4. 工业增加值

5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%，低于季节性水平。外需相关行业下降，但装备制造业持续增长。

4.1 分行业表现

• 消费品制造业增长稳中有落。
• 装备制造业同比增长75%，发挥了“压舱石”作用。
• 黑色金属、非金属矿物制品业生产增速环比改善。

5. 风险提示

• 地缘政治风险
• 房地产政策优化效果不及预期
• 居民信心持续偏弱

分析师信息:

• 郭瑞（执业登记编码：S0760514050002）
• 张治（执业登记编码：S0760522030002）

免责声明：
本文内容基于山西证券的研究报告，详细数据与分析仅供参考，不构成任何投资建议。入市有风险，投资需谨慎。具体投资决策请咨询专业机构。