20251117-五矿证券-2025Q3锂电财报点评_产业供需紧平衡有望延续_17页_2mb

锂电行业2025年第三季度分析总结

1. 行业概况

本报告分析显示，2025年第三季度锂电材料行业呈现积极态势，供需紧平衡有望延续至2026年。

2. 主要趋势

• 盈利能力与现金流: 行业内盈利能力连续三个季度改善，2025Q3归母净利润同比增长61%。宁德时代现金流改善显著，但行业其他环节盈利仍较差。
• 需求动态: 全球储能电池出货量同比增长90.7%，国内动力电池销量增长55.8%。储能需求超预期，推动行业增长。
• 供需平衡: 头部企业产能紧张，2025年需求旺季后部分环节产品涨价。预计紧平衡状态将强化，持续至2026年。
• 资本开支: 资本开支增速同比增加，尤其在电池环节增速较快，达31%。

3. 投资建议

建议关注以下领域:

• 电池板块，尤其是储能电池和供需紧平衡环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂正极、隔膜。
• 负极环节，硅碳负极高潜力。
• 固态电池相关设备和材料。
  盈利较好的板块包括电池、结构件、负极。

4. 风险提示

• 需求不及预期，政策变动或供应过剩。
• 碳酸锂价格下跌影响盈利。
• 技术进步（如全固态电池）或产业降本不达预期。

摘自五矿证券2025年11月17日行业点评报告。