化工行业：国际油价震荡下行，原油供需依旧紧平衡_12页_1mb

报告摘要

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕全球原油供需格局、库存变化、油价走势以及相关投资建议展开，强调当前全球原油市场处于紧平衡状态，油价预计将继续高位震荡。报告指出，全球经济增速保持稳定，原油需求持续增长，而供给端因OPEC增产有限、地缘政治冲突及供应链问题，难以快速匹配需求增长，从而支撑油价维持在较高水平。国内油气行业在能源安全背景下持续增储上产，对油服及设备类企业带来显著的业务增长机会。

主要观点

全球经济与原油需求
全球经济增速预期与上月持平，预计2022年全球原油需求同比增长3.36百万桶/天至100.29百万桶/天，较疫情前2019年仍有所增长。
- OECD区域
  - 亚太地区：需求在2022年一、二季度分别为7.91、7.19百万桶/天，预计三、四季度将反弹至7.25、7.93百万桶/天，全年自给率约7%。
  - 欧洲地区：全年需求预计为13.71百万桶/天，较2021年增长4.81%，自给率约27.8%。
  - 美洲地区：全年需求预计为25.27百万桶/天，自给率约105.5%，供需基本平衡。
- 非OECD区域：需求主要集中在亚洲，中国、印度为主要增长点，其中中国全年日均需求15.26百万桶/天，印度为5.13百万桶/天。
库存与供需平衡
- OECD原油及石油产品商业库存均低于五年均值，处于被动去库存状态。
- 由于高油价及通胀压力，补库难度增加，库存水平持续偏低，进一步加剧供需紧张。
- 随着OPEC+小幅增产，但整体增产能力有限，供需再平衡仍需时间，油价或将继续高位震荡。
油价走势与影响因素
- 6月布伦特原油均价为123.71美元/桶，环比上涨9.22%。
- 7月油价震荡下行，布伦特原油期货结算价跌破100美元/桶，但仍预计在100-120美元/桶区间震荡。
- 长期来看，油价仍由供需关系主导，短期内地缘政治及货币政策仍是主要影响因素。
投资建议
- 建议关注纯上游油气企业及油服与设备类企业。
- 油价高位有助于提升相关企业的盈利能力和估值水平。
- 重点关注公司包括：
  - 中国海油（600938.SH）
  - 中国石油（601857.SH）
  - 中海油服（601808.SH）
  - 杰瑞股份（002353.SZ）

关键信息

原油供需趋势

全球原油需求持续增长，2022年全年预计为100.29百万桶/天。
非OPEC地区2022年原油产量预计增加215万桶/天，主要由美国和拉美国家推动。
OPEC6月产量环比增加23.4万桶/天，主要来自沙特。
OPEC+8月产量上调64.8万桶/天，但整体增产动力有限，供需仍处于紧平衡状态。

库存情况

OECD原油商业库存2022年5月为13.10亿桶，低于五年均值1.76亿桶。
石油产品库存为13.70亿桶，低于五年均值1.36亿桶。
库存低位及高油价抑制了进口，补库难度大，进一步支撑油价高位。

钻井数据

全球钻井数自2020年1437台增长至2022年6月的1822台，但仍未恢复至2019年水平。
美国钻井数同比增速达56%，显示其增产潜力。

投资机会

高油价背景下，上游油气企业及油服设备类企业将受益。
建议关注：
- 海上油气开发：受益于国内增储上产政策。
- 内陆页岩油气开发：在资源价格高位时，将获得更多资本投入。

风险提示

原油价格剧烈波动
俄乌冲突的不确定性
石化产品需求不及预期
安全生产风险

重点关注公司及估值数据

代码	标的股票	最新收盘价（2022-7-13）	一致预期股价	预测涨幅	BPS(元/股)	PB(市净率)
600938.SH	中国海油	16.15	19.60	21.4%	12.5	1.30
601857.SH	中国石油	5.09	6.66	30.8%	7.3	0.69
601808.SH	中海油服	13.02	16.51	26.8%	8.5	1.53
002353.SZ	杰瑞股份	35.24	49.08	39.3%	14.5	2.43