20260915-开源证券-商贸零售行业点评报告_8月社零同比+0.4_政策推动商品消费扩容升级_3页_401kb

2026年商贸零售行业点评总结

核心内容

2026年8月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长0.4%，低于市场预期。1-8月社零总额为327,569亿元，同比增长1.1%。从消费类型来看，商品零售、服务零售和餐饮收入分别同比增长1.0%、4.9%和2.4%。整体消费市场修复有所放缓，但政策推动下消费市场有望实现扩量提质。

主要观点

• 政策推动：随着《扩大消费“十五五”规划》等政策加快落实，消费市场有望在政策支持下进一步恢复和升级。
• 必选品类增长：粮油食品、饮料、烟酒等必选消费品类保持增长，其中烟酒同比增长12.5%，增速显著提升。
• 可选品类分化：化妆品同比增长4.9%，表现较好；而金银珠宝、服装鞋帽等可选消费品类增速放缓或下降，其中金银珠宝同比下降17.5%，降幅扩大。
• 线上渠道稳健增长：1-8月全国网上商品和服务零售额同比增长4.6%，其中吃类商品网上零售额增长最快，达15.9%。
• 线下渠道分化：超市、便利店增长稳定，而百货店、专业店和品牌专卖店增速下滑，反映出线下消费复苏的不均衡。

关键信息

消费数据概览

• 2026年1-8月社零总额：327,569亿元，同比增长1.1%
• 2026年8月社零总额：39,824亿元，同比增长0.4%
• 城镇/乡村社零同比：+1.0% / +2.3%

价格因素

• 整体CPI同比：+0.8%
• 食品类CPI同比：-1.4%，降幅较7月收窄0.1pct
• 猪肉价格影响CPI同比下降0.2pct
• 环比：整体CPI +0.4%，食品类CPI +0.4%

线上与线下表现

• 线上：网上商品零售额84,195亿元，同比增长4.3%；服务零售额134,766亿元，同比增长4.6%
• 线下：超市、便利店、百货店、专业店、品牌专卖店分别同比增长3.8%、5.5%、-3.0%、-2.2%、-10.0%

政策支持

• 商务部等7部门于8月31日印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出20项具体措施，旨在推动“十五五”时期商品消费规模稳步扩大。

投资建议

在消费复苏主旋律下，建议关注以下高景气赛道的优质公司：

1. 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金，受益标的包括六福集团、周生生等
2. 零售电商：推荐赛维时代、华凯易佰、吉宏股份，受益标的包括希音-W等
3. 社会服务：推荐长白山，受益标的包括科锐国际、学大教育、中国中免等
4. 医美化妆品：推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 企业经营成本费用提升

附注说明

• 投资评级：看好（维持），预计行业超越整体市场表现
• 分析师承诺：报告内容基于客观分析，不与任何推荐意见存在利益关联
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途，且不构成投资建议

总结

2026年8月社零同比增速放缓，但政策推动下消费市场仍保持稳健增长。线上渠道表现优于线下，其中吃类商品增长最快。必选品类持续增长，可选品类分化明显，化妆品表现突出。投资建议聚焦于情绪消费主题下的高景气赛道，重点推荐黄金珠宝、零售电商、社会服务和医美化妆品领域。需关注消费复苏不及预期及成本费用上升等风险。