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天然橡胶周报：震荡偏强整理，基本面矛盾有限，逢低多配为宜

核心观点

1. 本周天然橡胶期货价格普遍走强，RU主力上涨2.28%，NR主力上涨1.97%。
2. 基本面呈现供应偏紧、需求中性、库存大幅去库的结构性特征，支撑价格震荡偏强运行，但仍受整体商品氛围影响。

主要因素分析

1. 原料供应端扰动

   • 泰国降雨增加影响胶水产量，原料采购价格上涨；海南产区割胶作业受降雨影响，供应偏紧预期持续。
   • 泰国、印尼、越南等主产区产量仍处低位，6月原料上量不及预期。

2. 需求表现分化

   • 轮胎行业：半钢胎产能利用率微降0.6%，但库存天数小幅攀升，反映终端补库谨慎；全钢胎产能利用率小幅回升。
   • 汽车消费数据中性，7月乘用车产量环比有所下滑。

3. 库存持续去库

   • 天然橡胶社会总库存本周减少0.85%，深色胶及浅色胶同步下降；青岛保税及一般贸易库存双双减少，去库压力趋于缓解。
   • 进口数据中性，但国内库存压缩强化供需博弈。

估值与策略

• 结论定性：基本面中性偏多，但供需基本面矛盾不大，短期上行空间受季节性预期压制。
• 交易建议：建议逢低多配，但需警惕追高风险。
• 风险点：极端天气持续影响、地缘冲突加剧、政策调整或市场情绪波动。

后市展望

综合原料支撑力度、库存去化及终端需求发酵，短期价格支撑较强，中期维持多头策略逻辑；但需密切关注库存拐点及宏观环境变化。