20210719-德邦证券-宝丰能源-600989.SH-Q2业绩创下新高_成本精准管控筑高长期盈利能力_3页_817kb

报告摘要

本报告对宝丰能源（600989.SH）进行了详细分析，重点围绕其2021年上半年业绩表现、成本控制能力、高端产品投产、扩产计划以及“碳中和”布局等方面展开。分析师李骥对宝丰能源的未来发展前景持积极态度，给予“买入”评级。

业绩表现强劲：2021年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润36.00亿元至38.00亿元，同比增长约72.08%至81.64%；扣除非经常性损益的净利润预计为37.45亿元至39.45亿元，同比增长约55.06%至71.00%。二季度业绩创历史新高，主要得益于公司在高煤价背景下的精准成本管控。
高端产品投产成功：公司于2021年7月10日成功试产双环管HDPE装置茂金属聚乙烯产品，成为国内首家采用该工艺生产茂金属产品的企业，有助于推动高端产品国产化进程。
扩产计划稳步推进：公司多个扩产项目正在建设中，包括300万吨煤焦化多联产项目、宁夏基地三期50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目以及50万吨煤制烯烃项目（含25万吨EVA产能），预计2021年底至2023年陆续投产，将进一步增强盈利能力。
绿氢布局助力碳中和：公司自2019年起布局光伏电解水制氢项目，部分项目已建成并运行，综合成本控制在1.34元/标方。随着项目推进，公司有望成为“碳中和”领域的先行者。
盈利预测乐观：根据分析师预测，公司2021-2023年每股收益分别为0.99元、1.20元和2.01元，对应PE分别为15倍、13倍和8倍，显示其估值具有吸引力。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	15,928	19,829	23,647	37,982
净利润（百万元）	4,623	7,288	8,812	14,730
毛利率（%）	45.1%	51.7%	52.3%	53.4%
净利润率（%）	29.0%	36.8%	37.3%	38.8%
净资产收益率（%）	17.8%	22.9%	22.5%	28.3%
每股收益（元）	0.63	0.99	1.20	2.01
P/E（倍）	18.56	15.40	12.73	7.62
P/B（倍）	3.31	3.53	2.87	2.16
P/S（倍）	7.04	5.66	4.74	2.95
EV/EBITDA（倍）	12.88	12.13	10.13	5.85

姓名：李骥
资格编号：S0120521020005
邮箱：liji3@tebon.com.cn
背景：德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名、水晶球第4名。

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