> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应预期收敛，镍价反弹总结 ## 核心内容 ### 市场表现 - 上周镍价出现反弹，但受宏观因素压制，反弹幅度有限。 - LME镍价格为17045美元/吨，周涨幅2.29%。 - 沪镍主力价格为128890元/吨，周涨幅0.55%。 - 沪伦比值降至7.56，周跌幅1.78%。 - LME0-3升贴水为-194.08美元/吨，结构有所收缩。 - 金川镍升贴水为1650元/吨，周跌幅达39.39%。 ### 库存变化 - 全球显性库存为384459吨，周环比增加2.80%。 - LME镍库存减少300吨，SHFE镍库存增加11078吨，周环比+10.05%。 - 中国精炼镍仓库库存减少2892吨至114063吨，降幅2.47%。 - 保税区库存持平，LME镍库存小幅下降。 ### 成本支撑 - 菲律宾因降雨影响镍矿出货节奏，国内镍矿价格保持稳定。 - 中东硫磺价格坚挺，成本端支撑有所增强。 ### 政策影响 - 印尼政府限制铁合金产品出口，仅对供应短缺的冶炼厂提供有限配额补充。 - 新政要求出口需取得检验报告及许可，自2027年起仅允许国有出口企业或贸易部证明信出口。 ### 下游需求 - 不锈钢厂进入淡季，三元正极企业仅维持刚需采购。 - 电镀及合金行业运行平稳，整体需求承压。 ## 主要观点 - **短期镍价走势**：预计镍价将维持偏强震荡，主要受成本支撑和政策因素影响。 - **风险因素**：美伊冲突加剧、美联储加息预期升温，可能对市场风险偏好造成压力。 - **库存变化**：全球显性库存小幅上升，LME库存下降，SHFE库存增加，反映市场供需变化。 - **成本端**：菲律宾镍矿出货受阻，国内镍矿价格稳定，中东硫磺价格坚挺，成本支撑增强。 - **政策面**：印尼政府对铁合金出口的限制措施旨在稳定国内原材料供应，短期内可能影响市场预期。 ## 关键信息 - **市场数据**： - LME镍：17045美元/吨（周涨幅2.29%） - 沪镍主力：128890元/吨（周涨幅0.55%） - 全球显性库存：384459吨（周涨幅2.80%） - 中国精炼镍库存：114063吨（周跌幅2.47%） - **行业动态**： - 印尼限制铁合金出口，仅对供应短缺冶炼厂提供有限配额。 - 中国镍矿库存下降2.48%，菲律宾镍矿库存占主导。 - 红土镍矿CIF价格维持稳定，高镍铁均价未变。 - **宏观环境**： - 美伊冲突重燃，中东局势存在升级风险。 - 美联储偏鹰立场，加息预期升温，压制市场风险偏好。 ## 风险提示 - 美伊冲突加剧可能导致地缘政治风险上升，影响镍价走势。 - 美联储加息预期升温，可能对金属市场形成压力。 - 印尼政策变化可能对镍供应产生影响，需密切关注配额调整情况。 ## 从业人员信息 - 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - 王工建：从业资格号F03084165，投资咨询号Z0016301 - 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室，电话：0551-66020723 ## 免责声明 - 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 - 报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。 - 本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。