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国元期货螺纹钢市场分析总结（2022年11月）

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，旨在分析2022年11月及12月螺纹钢市场走势，结合宏观政策、供需变化、钢厂利润、下游需求及库存情况，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 螺纹钢市场走势

• 11月螺纹钢价格呈上涨趋势，主要受到宏观情绪带动。
• 12月螺纹钢基本面预计供需双弱，但受宏观政策影响，地产预期改善，螺纹2301主力合约或偏强震荡。
• 操作建议：短期可少量试多。

2. 宏观政策利好

• 国内政策层面，国务院联防联控机制发布二十条优化措施，央行和银保监会发布16条房地产救市政策。
• 海外方面，美联储释放鸽派信号，美元加息预期放缓，提振市场信心。
• 政策聚焦于改善房企融资环境，提振地产信心，包括“三只箭”政策，即融资支持、资产处置和项目保障。

3. 钢铁行业PMI数据

• 10月钢铁行业PMI指数降至收缩区间（39.3%），除成品库存指数环比上升外，其余指标均环比下降。
• 生产指数和新订单指数分别下降至44%和29.9%，显示行业整体仍处于收缩状态。
• 制造业PMI数据也显示生产与新订单指数回落，地产新开工面积环比下降7.7%。

4. 钢厂利润与供给情况

• 11月钢厂利润低位震荡，钢坯利润均价为46.4元/吨，高炉螺纹利润月均价下降至109.3元/吨。
• 247家样本钢厂盈利率月环比下降至18.8%，高炉开工率下降至77.3%，铁水产量环比减少。
• 唐山高炉检修座数增加，进一步抑制供给。

5. 下游需求与市场信心

• 地产仍是螺纹钢需求的主力，但市场信心不足，销售数据环比下降。
• 建筑用钢主流贸易商日均成交量基本持平，显示需求疲软。
• 政策虽有助于改善融资，但销售回暖仍是地产行业恢复的关键。

6. 库存情况

• 11月钢厂和社会库存均维持低位，显示市场采购谨慎。
• 厂内库存下降10.7%，社会库存下降15.6%，库存水平低于去年同期。

关键信息

• 政策背景：国内房地产政策持续优化，旨在改善房企融资、提振市场信心。
• 供需关系：11月供需延续上月态势，供给略降，需求基本持平；12月供需双弱，但政策预期支撑价格。
• 钢厂利润：钢厂利润低位震荡，高炉开工率下降，铁水产量减少，供给端压力缓解。
• 地产销售：11月大中城市商品房成交面积环比持平，显示销售回暖仍需时间。
• 库存数据：钢厂和社会库存均维持低位，市场处于去库状态，库存压力较小。

结论

综合来看，2022年11月螺纹钢市场在宏观政策利好推动下呈现上涨趋势，但基本面仍偏弱。12月预计供需双弱，但地产政策预期改善可能支撑螺纹钢价格偏强震荡。投资者可关注政策落地效果及地产销售回暖情况，短期可尝试少量多头操作，但需警惕市场情绪波动。

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