20230806-银河期货-钢材_宏观政策利好频出_成材矛盾缓慢累积_30页_1mb

钢材市场分析总结

一、宏观政策与经济背景

• 房地产政策：中央政治局会议后，多个城市（如北京、广州、深圳、郑州）推出新政，落实“认房不认贷”，调整个人住房贷款利率和首付比例，支持刚性和改善性住房需求；郑州暂停住房限售，明确购买改善性住房原有住房可直接上市。
• 财政政策：要求2023年新增专项债于9月底前发行完毕，10月底前使用完毕。7月专项债已发行236万亿元，后续仍有134万亿元待发行。

二、供给侧分析

1. 产量

   • 高炉铁水量：本周247家钢厂铁水日均产量为244.27万吨，环比上升0.01万吨。
   • 电炉产能利用率：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率为47%，环比下降2%。
   • 限产复产情况：唐山地区限产开始陆续复产，但有消息传闻8月粗钢平控政策或陆续出台，若8月启动，预计将对高炉产量造成较大影响。
   • 成材产量：小样本螺纹钢产量2.6978万吨（环比-434万吨），热卷产量305.26万吨（环比-233万吨）。

2. 利润

   • 长流程利润: 华北长流程螺纹钢现金含税利润在-1223元/吨左右，成本38323元/吨；热卷现金利润也在收缩。
   • 电炉利润: 华东平电电炉利润约-2285元/吨，谷电电炉利润约-64元/吨。
   • 原料与成材价差：焦炭四轮提涨落地，钢厂利润被原料吞噬，螺纹点对点利润仅几十元；台风天气影响废钢到货，部分修复谷电利润。

三、需求侧分析

1. 需求数据

   • 小样本数据：上周小样本螺纹钢表需2.4664万吨（环比-2,683万吨），热卷表需3.0155万吨（环比-1,313万吨）。
   • 综合需求：房地产投资及新开工、竣工、拿地数据继续走弱；制造业利润修复但产成品库存仍高；水泥磨机开工率受台风影响显著下降。

2. 需求结构变化

   • 除中厚板外，其他钢材需求均有下滑。热卷出口利润被压缩，海外高炉复产导致需求下行；商品房成交面积在政策提振下有所好转。

四、库存情况

• 螺纹钢：社会库存增加1,934万吨，钢厂库存增加375万吨，总库存增加2,314万吨。
• 热卷：社会库存增加1,934万吨，钢厂库存增加414万吨，总库存增加371万吨。

五、价格与观点

1. 短期（一个月）

   • 价格区间: 螺纹钢10合约（3,600-4,000元/吨），热卷10合约（3,700-4,100元/吨）。
   • 主要逻辑：需求受台风和高温打压，供应虽然微增，但成材矛盾继续累积。粗钢平控政策或将出台，利多成材价格。

2. 中期（三个月）

   • 价格区间: 螺纹钢10合约（3,200-4,000元/吨），热卷10合约（3,300-4,100元/吨）。
   • 主要逻辑: 成材需求仍偏弱；焦炭第四轮提涨落地后回调；政策陆续出台，市场信心恢复但现实需求疲软，成材基本面矛盾持续累积。

3. 长期（半年内）

   • 观点：价格重心下移。
   • 主要逻辑: 房建需求收缩，出口下滑，制造存库偏高；粗钢平控若落地减产可能难以实现，成材价格下行空间来自原料价格下降；下半年经济面临多重风险，影响需求复苏节奏。

六、套利建议

• 短期策略：观望。
• 套利推荐：做多卷螺差、及卷焦比价；观望。

七、免责声明

• 本报告仅为银河期货黑色组研究，不构成投资建议。数据来源以Mysteel、钢联为主。
• 报告及相关内容，由银河期货有限公司制作及发布⚖️