20260317-国盛证券有限责任公司-合合信息-688615.SH-2025年报业绩景气高增_C端付费率提升驱动公司持续成长_3页_615kb

合合信息（688615.SH）2025年报总结

核心内容概述

合合信息（688615.SH）于2026年3月16日发布2025年年报，展示了公司在智能文字识别领域的强劲增长势头，以及在C端和B端业务上的协同发展。公司全年营业收入和归母净利润均实现增长，C端业务成为主要增长引擎，而B端业务则发挥稳定支撑作用。此外，公司海外业务也快速发展，提升了其全球影响力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年的业绩增长进行了预测。

主要财务表现

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2025年营业收入：18.10亿元，同比增长25.83%。
• 2025年归母净利润：4.54亿元，同比增长13.39%。
• 第四季度增长加速：单四季度收入同比增长30.17%，环比三季度增速进一步提升，显示出公司成长动能强劲。

2. C端业务持续高增长

• C端收入：15.44亿元，同比增长28.11%，成为公司增长的核心动力。
• 用户规模扩大：截至2025年底，主要C端产品月活跃用户数（MAU）达1.90亿，同比增长11.11%。
• 付费用户数增长：累计付费用户数达987.76万，同比增长32.78%。
• 付费率提升：付费率同比上升，表明用户付费意愿增强，产品力和市场口碑良好。

3. B端业务稳健发展

• B端收入：2.57亿元，同比增长14.56%，保持稳健增长。
• AI产品线升级：TextIn产品线迭代升级，推出AIInfra产品xParse，强化企业级AI在非结构化文档处理、大模型训练和AIAgent应用中的能力。

4. 海外业务快速增长

• 海外收入增速：2025年海外业务收入增长34%，高于公司整体增速。
• 产品本地化：公司针对海外市场推出定制化功能，如电子签名、AI超级滤镜、证件扫描等，提升用户体验。
• 拓展AI商务场景：名片全能王海外版加强AI名片识别、录音转译和名片洞察功能，同时推出数字名片服务，提升商务沟通效率。

关键信息

• 2026-2028年业绩预测：
  • 营业收入预计分别为22.66亿元、28.26亿元、35.06亿元。
  • 归母净利润预计分别为5.91亿元、7.55亿元、9.30亿元。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司成长动能持续，AI技术赋能下数据价值将进一步释放。
• 风险提示：
  • 下游景气度与资本开支不及预期。
  • AI技术与商业化推进不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 宏观经济波动。

估值与财务比率

投资建议与评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的市场表现。
• 行业评级：同为买入，若行业指数涨幅高于15%，则建议增持。

分析师信息

• 分析师孙行臻：执业证书编号S0680526010001，邮箱：sunxingzhen1@gszq.com
• 分析师陈泽青：执业证书编号S0680523100001，邮箱：chenzeqing3655@gszq.com

股票信息

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