20170728-华创证券-策略专题_从贸易竞争力看制造业产业升级_兼谈出口超预期受益板块_17页_1mb

策略专题总结：从贸易竞争力看制造业产业升级

核心内容

2017年全球贸易出现超预期修复，主要得益于产能去化周期的推进、周期时点交错带来的需求平稳以及中美关系的阶段性缓和。这一趋势不仅为全球经济带来支撑，也为中国出口贸易提供了改善空间，尤其是中下游行业和民营企业受益显著。

主要观点

1. 全球贸易超预期修复的驱动因素

• 产能去化周期的推进：工业生产和企业盈利展现出较强的韧性，产能去化以有序回落为主，而非剧烈出清。
• 周期时点交错与弱势美元格局：欧美经济分化导致美元走弱，商品价格震荡，有利于新兴市场国家的出口。
• 特朗普内政与外交压力：特朗普政府面临诸多挑战，客观上促使美国暂时放弃单方面“贸易战”思维，缓和了“反全球化”趋势。

2. 国内贸易格局的演化与可持续性

• 出口结构变化：机械及运输设备、高新技术产品、化工类等中上游行业出口份额显著提升。
• 贸易主体多元化：民营企业在出口贸易中占据主导地位，成为推动出口修复的关键力量。
• “一带一路”战略成效显著：中国对沿线国家的出口持续增长，成为对外贸易的重要支撑。

3. 三季度内外部环境与竞争优势板块

• 经济趋稳：出口改善带动中国经济趋稳，弱势美元与政治不确定性下降为改革提供有利环境。
• 宏观交易转向：若日元走高，全球宏观交易可能由日元套利转向美元套利，利好新兴市场。
• 贸易竞争力提升：机械及运输设备、肥料、钢铁、塑料制品、铁道车辆及轨道、武器弹药等领域具备中期潜在贸易竞争优势。

关键信息

出口份额与竞争力分析

• 2017年出口增长显著：交通运输设备、矿产品、皮革制品、塑料橡胶制品等出口增速领先。
• TC指数分析：
  • TC指数趋近于1表示具有明显贸易优势。
  • 肥料、钢铁制品、橡胶、电机电气等商品TC指数为正且增长稳定。
  • 船舶、武器弹药、铁道车辆及轨道等领域出口竞争力提升显著。

国际市场占有率

• 出口竞争力强的行业：机械及运输设备、原材料类制品、肥料、电机电气等。
• 国际市场占有率提升：机械及运输设备、肥料、化学成品等国际市场占有率增长明显，表明其在全球贸易中的地位逐步上升。

行业与商品分类表现

• HS分类标准下的商品表现：
  • 肥料（31章）：出口占比增长161.8%，竞争力显著提升。
  • 航空航天器（88章）：出口占比增长105.8%，显示技术密集型产业的出口潜力。
  • 钢铁（72章）：出口占比增长81.5%，贸易竞争力持续增强。
  • 塑料制品（39章）：出口占比增长37.0%，在出口结构中地位上升。
  • 铁道车辆及轨道（86章）：出口占比增长33.8%，是贸易修复的重要组成部分。
  • 钟表（91章）：出口占比增长28.1%，具备出口竞争力。
  • 武器弹药（93章）：出口占比增长23.3%，成为新的出口增长点。

国际贸易趋势

• 全球贸易量价结构改善：贸易金额改善幅度超过贸易量，显示需求回暖。
• “一带一路”战略推动出口升级：中国与沿线国家的双边贸易额占比超过四分之一，成为对外贸易的主要增长极。

结论

综合来看，尽管国际贸易长期面临不确定性，但短期内出口贸易的改善将为中国经济提供支撑，特别是在机械及运输设备、肥料、钢铁、塑料制品等中上游行业。这些行业具备较强的出口竞争力，未来有望成为制造业升级的重要推动力。同时，民营企业在出口贸易中发挥着核心作用，政策环境的优化将有助于其进一步发展。