20241118-华创证券-传媒互联网行业2025年度投资策略_顺周期寻找景气度修复_顺产业寻找成长机会_26页_2mb

2025年传媒互联网行业投资策略

核心观点：
继续推荐传媒互联网板块。2025年投资主线为顺周期寻找景气度修复和顺产业捕捉成长机会。重点关注影视、游戏、广告、AI、IP衍生品及教育出版等领域。

顺周期方向：景气度修复

1. 影视行业：
   • 机会： 2025年国产及进口电影供给优化，春节档预期强劲。
   • 关注标的： 博纳影业、猫眼娱乐、光线传媒。
2. 游戏行业：
   • 趋势： 行业增速中枢下移，中腰部公司产品周期驱动机会。
   • 关注标的： 恺英网络、巨人网络、完美世界。
3. 广告与互联网：
   • 短期： 互联网平台超额收益（如腾讯、B站）。
   • 中期： 宏观复苏带动广告需求，关注分众传媒。

成长方向

1. AI迭代：
   • 产业链布局： 国产模型能力追赶，AI电脑/手机生态待探索。
   • 关注标的： 恺英网络、巨人网络、昆仑万维。
2. IP衍生品：
   • “谷子”文化兴起，IP变现高景气。
   • 关注标的： 姚记科技、奥飞娱乐。
3. 数据要素：
   • 政策持续加码，数据交易规则趋于完善。
   • 关注标的： 需关注数据交易所动向。

强韧性方向

1. 出版行业：
   • 刚需属性： 国有出版业绩稳健，高分红潜力。
   • 推荐标的： 南方传媒。
2. 教育行业：
   • 政策稳定后，龙头公司仍保持高景气度。
   • 推荐标的： 新东方、好未来。

风险提示

• 内容供给不及预期
• 文娱监管政策变化
• 用户需求恢复力度不足

注： 报告详细分析涵盖细分领域数据、产品储备及估值逻辑，建议参考原文。