锂电池行业月报：销量增速提升，景气向上持续关注-20201014-中原证券-19页_928kb

锂电池行业月报总结

核心内容

2020年9月，锂电池行业表现优于沪深300指数，行业景气持续向上。新能源汽车销量保持强劲增长，9月销量达13.8万辆，同比增长73.03%，环比增长26.61%，并创17年以来同期最高水平。9月锂电池板块指数下跌1.32%，但跑赢沪深300指数的跌幅（5.26%）。整体来看，锂电池板块与主要指数走势趋同，但强者恒强格局明显。

主要观点

• 新能源汽车销量持续增长：9月新能源汽车销量高增长主要得益于新能源汽车下乡政策、各地扶持措施及特斯拉、新势力车企的持续发力。预计10月销量仍将继续增长，全年销量有望回暖。
• 动力电池装机量显著提升：2020年8月动力电池装机量达5.13GWh，同比增长48.21%，环比增长2.15%。乘用车装机占比达74.55%，三元材料装机占比65.56%，宁德时代、LG化学和比亚迪位居前三。
• 行业估值提升，投资评级上调：截止2020年10月12日，锂电池板块估值达71.54倍，高于历史中位数。结合行业前景和业绩增长预期，分析师调升行业投资评级为“强于大市”。
• 上游原材料价格波动：碳酸锂和氢氧化锂价格已基本触底，短期窄幅波动。六氟磷酸锂价格大幅上涨29.50%，预计震荡上行；电解液价格小幅上涨32.20%，总体保持平稳。
• 细分领域表现分化：建议关注细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链；短期重点布局六氟磷酸锂及电解液细分领域。
• 政策支持推动行业发展：新能源汽车下乡、燃料电池示范城市申报、充电基础设施建设等政策持续推进，为行业带来利好。

关键信息

行情回顾

• 2020年9月，锂电池板块指数下跌1.32%，新能源汽车指数下跌3.93%，沪深300指数下跌5.26%。
• 板块走势强于大市，强者恒强格局明显。
• 个股表现分化，涨幅前五为天际股份（57.95%）、比亚迪（36.75%）、保力新（29.59%）、天赐材料（28.10%）、澳洋顺昌（26.26%）；跌幅前五为沧州明珠（-18.67%）、寒锐钴业（-16.88%）、永太科技（-15.23%）、新纶科技（-15.18%）、长信科技（-15.01%）。

新能源汽车销量及价格跟踪

• 销量增长：2020年9月销量13.8万辆，同比增长73.03%，环比增长26.61%，月度销量占比5.38%。
• 纯电动占比高：2020年9月纯电动销量占比81.16%，预计全年占比将维持在80%左右。
• 价格波动：碳酸锂价格小幅上涨1.88%至4.08万元/吨；氢氧化锂价格小幅回落1.86%至5.28万元/吨；六氟磷酸锂价格大幅上涨29.50%至9.0万元/吨；电解液价格上涨32.20%至3.90万元/吨。

动力电池装机情况

• 2020年8月动力电池装机量5.13GWh，同比增长48.21%，环比增长2.15%。
• 乘用车装机占比达74.55%，三元材料装机占比65.56%。
• 前十名动力电池企业贡献了91.7%的装机量，宁德时代市占率回升约1个百分点。

全球新能源乘用车及比亚迪销量

• 全球新能源乘用车销量在2019年达221万辆，同比增长10%。
• 比亚迪9月销量19,881辆，同比增长45.32%，为连续14个月负增长后首次正增长。
• 特斯拉Model 3全球销量持续增长，9月销量达1.13万辆，中国市场贡献37.8%。

行业与公司要闻

• 政策动态：新能源汽车下乡、燃料电池示范城市申报、充电基础设施建设、补贴政策优化等政策推动行业发展。
• 企业动态：特斯拉推出新电池设计，宁德时代、LG化学、比亚迪等企业持续发力；吉利、大众、丰田等车企布局新能源汽车市场。
• 行业进展：六氟磷酸锂、电解液价格上升，行业成本压力有所缓解；盐湖提锂技术进展可能影响碳酸锂价格走势。

投资评级及主线

• 行业投资评级：调升为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 投资主线：中长期关注细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链；短期关注六氟磷酸锂及电解液细分领域。
• 建议标的：宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德赛电池、银河磁体等。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。

估值与投资建议

• 锂电池板块：当前PE（TTM）为71.54倍，高于历史中位数，但行业前景良好，值得重点关注。
• 公司投资评级：根据未来6个月内相对大盘涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四类。

重要声明

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