20240519-华泰期货-铝周报_宏观情绪提振_铝价乘势冲高_9页_1mb

铝与氧化铝周报核心分析

一、国内铝市供需动态

1. 供应端

• 二季度新投产能约50万吨，云南电力恢复推动电解铝复产，2季度产量或逐步爬升，当前运行产能4,265万吨。
• 内蒙古、贵州无新增产能，广西减产铝棒厂复产，青海铝棒厂可能减产。

2. 需求端

• 铝锭、铝棒库存周内明显去库（国内库存降至7470万吨），现货升贴水承压，需求整体偏弱。
• 铝下游龙头企业开工率：铝型材60%、铝板带77%、铝箔77%、铝线缆66%，终端提货不足，库存压力较大。

3. 价格与情绪

• 铝价高位震荡（沪铝2407合约收于20995元/吨），高价抑制消费，预期或维持偏强。

二、氧化铝市场分析

1. 供应端

• 国产矿紧缺，复产缓慢，氧化铝开工率环比微降0.27%至81.4%，复产进度集中在电解铝需求回升后。
• 组内需关注山西、河南地区复产进度及矿石供应动态。

2. 需求端

• 云南电解铝复产支撑氧化铝需求，63万吨产能待复产，或在6月达产，上海交易所氧化铝现货价格高位震荡。

三、宏观与风险提示

• 利好因素：中国货币宽松预期、消费端逐步复苏（汽车、家电板块等）、云南复产推动电解铝产能修复。
• 风险因素：
  1. 国内矿产供应未达预期；
  2. 铝价高位抑制需求；
  3. 氧化铝矿进口增加对国内价格形成压力。

四、策略建议

• 铝单边：中性，建议暂观望；
• 氧化铝：中性，需紧平衡格局持续；
• 关注进口盈亏数据、云南电解铝复产进度及宏观情绪变动。

五、全球市场动态简析

• 海外氧化铝FOB价格上涨超47美元/吨（增幅124%），红海冲突、天然气供应问题扰动供应端；
• 全球电解铝供应恢复加快（俄罗斯产量同比增31%，南美上涨47%），关注国内电价与出口窗口变化。

该报告强调供需博弈是核心驱动因素，建议投资者密切跟踪云南复产、进口替代、矿产供应等核心变量，并关注宏观政策对房地产及基建投资的潜在释放效应。