互联网行业2021年度投资策略：变现边界逐渐模糊，用户价值面临重估-20201214-华创证券-27页_2mb

互联网行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年互联网行业将面临结构性调整和新机遇，主要体现在线上广告、传统电商、直播电商和本地生活四大领域。随着字节、快手等平台上市，以及百度、B站、拼多多等在港股的二次上市，恒生指数结构将被重塑。投资建议聚焦于线上娱乐及电商主线，推荐腾讯控股、哔哩哔哩、阿里巴巴、美团点评、拼多多、京东、微盟集团、中国有赞、心动公司等。

主要观点

线上流量全面暴涨，用户价值重估

• 疫情推动线上流量暴涨，用户价值面临重新评估。
• 移动互联网MAU及用户时长显著增长，尤其是短视频和直播内容。
• 电商及短视频广告成为核心增长引擎，广告收入是电商变现的主要来源。

传统电商：渗透率加速，下沉市场崛起

• 电商线上化率预计在2021年达到30%，传统电商赛道呈现高景气。
• 下沉市场成为主要增长点，拼多多、阿里巴巴、京东等头部平台在下沉市场表现亮眼。
• 电商行业从C端向B端、供应链和物流领域全面争夺，提升单均盈利能力。

直播电商：规模与增速跑赢整体电商

• 直播电商市场规模迅速增长，预计2020年快手+抖音+淘宝直播带货GMV将超5000亿。
• 直播电商呈现“电商直播化”与“直播电商化”两种生态，竞争格局逐渐清晰。
• 流量池与商品池高效适配成为直播电商的核心逻辑。

本地生活：数字化进程加速，万物到家时代开启

• 本地生活服务线上化率显著提升，外卖、即时配送等成为增长亮点。
• 美团在本地生活领域占据主导地位，其在C端用户、B端商户和骑手运营方面具备优势。
• 本地配送市场规模巨大，预计2023年商超即时零售渗透率将达6.70%。

社区团购：潜力巨大，竞争格局初现

• 社区团购采用“预售制+团长制”，主要针对下沉市场，具备轻资产、高增长特征。
• 兴盛优选等平台推动社区团购市场发展，预计2020年全国GMV达2万亿元。
• 未来竞争可能集中在美团与拼多多之间，核心在于SKU和精细化运营能力。

关键信息

投资建议

• 推荐公司包括：腾讯控股、哔哩哔哩、阿里巴巴、美团点评、拼多多、京东、微盟集团、中国有赞、心动公司。
• 投资逻辑：关注线上娱乐、电商、本地生活及社区团购等成长性赛道。

风险提示

• 疫情反复、宏观经济承压、电商竞争加剧、平台假货问题、互联网增速放缓、用户增长不及预期、餐饮外卖竞争加剧、新业务持续亏损等。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：59只
• 总市值：7,512.53亿元
• 流通市值：5,810.78亿元
• 占比：1.44%

投资主题与亮点

• 2020年线上流量全面暴涨，头部互联网公司高歌猛进。
• 疫情催化了线上化进程，本地生活和直播电商成为增长亮点。
• 中概股纳入恒生指数，恒指结构发生改变，互联网行业占据重要份额。

结论

2021年互联网行业将继续经历结构重塑，重点方向包括线上广告、传统电商、直播电商和本地生活。核心增长点在于下沉市场、流量与商品池的高效适配、即时配送及社区团购。建议关注具备高成长性和竞争优势的头部企业。