> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品周报总结 ## 核心内容概述 本周国内大宗商品市场呈现明显分化，多数板块上涨，仅化工、谷物、能源板块下跌。市场资金高度集中在商品指数、贵金属、有色等上涨品种，而能源板块资金流出严重，成为空头端主要拖累因素。同时，海外宏观环境与国内政策导向对市场走势产生重要影响，下周市场将重点关注通胀数据、美伊谈判进展及国内金融数据等关键事件。 --- ## 市场整体表现 ### 板块涨跌情况 - **上涨板块（8个）**： - 商品指数（+8.11%）：各大类大宗商品普遍上行带动综合指数大涨 - 贵金属（+7.21%）：全球避险情绪升温，保值需求推动价格冲高 - 有色（+4.74%）：工业备货需求支撑盘面走强 - 农副产品（+3.81%）：季节性需求回暖带动行情上涨 - 煤焦钢矿（+2.82%）：钢厂阶段性补库提振黑色产业链 - 软商品（+2.68%）、油脂油料（+0.79%）、非金属建材（+0.25%） - **下跌板块（3个）**： - 能源（-2.65%）：国际原油回调拖累整条能源产业链 - 化工（-0.42%）：上游能源原料回落承压 - 谷物（-0.77%）：现货供给充足，缺乏实质性利好 ### 涨跌幅前两名品种 | 品种 | 行情解析 | 持续性 | |------|----------|--------| | 沪银 | 非农爆冷贵金属短线拉升，下周通胀数据不确定性仍存 | 减弱 | | 焦煤 | 矿山复产受扰动和铁水回复修复供需，带动短期驱动 | 持续 | | 甲醇 | 美伊冲突反复，甲醇港口库存逐步累库 | 减弱 | | 集运欧线 | 停战带来的原油回调和贸易窗口期关闭带来的需求回落共振 | 持续 | --- ## 资金动向 - **增仓上涨**：棉纱、沪锌、国际铜、沪金、铸铝、沪银、多晶硅、沪锡等，反映多头力量主导，投资者看多意愿强。 - **增仓下跌**：丙烯、瓶片、粳米等，空头力量强劲，新入场资金难以改变跌势。 - **减仓上涨**：工业硅、沪铅等，可能是多头借前期持仓优势推动价格上涨，或空头平仓促涨。 - **减仓下跌**：原木、欧线、低硫燃油、不锈钢等，空头主导，持仓者纷纷离场，市场对其后期走势偏悲观。 --- ## 周度要闻 ### 国内要闻 - **政策动态**： - 人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通准备工作推进中。 - 商务部加强无人机相关两用物项对美出口管制。 - 北京楼市新政：非京籍五环内社保满1年即可购房，适度提高公积金贷款额度。 - **经济数据**： - 7月制造业PMI为50.9，连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回升。 - 7月出口同比增23.9%，进口同比增27.5%，贸易顺差1125亿美元。 - AI产业链成为出口增长核心引擎，集成电路与自动数据处理设备拉动出口增长10个百分点。 ### 海外要闻 - **政策动态**： - 美联储内部政策分歧显著，7月非农数据未明确指引，市场对9月加息预期降温。 - 特朗普频繁与美联储官员沟通，主张降息，但美联储独立性面临挑战。 - 美国财政部维持季度发债规模不变，债务压力逼近40万亿美元。 - **经济数据**： - 7月非农就业人数意外减少2.3万，失业率降至一年低位4.09%，薪资增速放缓至3.2%。 - 7月ISM服务业PMI持续扩张，但滞胀风险升温。 - 美国7月“小非农”数据不及预期，ADP就业仅增4.4万，创年内最低。 --- ## 下周大宗商品微观察 ### 大类资产 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |------|------|----------|----------| | 股指 | 震荡 | 调整持续，成长尚有机会 | 逢低多 | | 国债 | 震荡 | 偏强逻辑持续，短期存盘整需求 | 观望 | | 贵金属 | 震荡 | 非农爆冷推动贵金属短线拉升，下周通胀数据不确定性仍存 | 观望 | | 铜 | 震荡 | 特朗普未就铜关税表态，前期押注价差资金或有离场可能 | 逢低做多 | | 原油 | 震荡 | 地缘溢价回吐，伊方限制特定船舶通行，海峡短期难以开放 | 观望 | | 欧线 | 偏弱 | 停战导致原油回调，贸易窗口期关闭带来需求回落 | 逢高做空 | ### 氯碱产业链 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |------|------|----------|----------| | PVC | 震荡 | 短期成本支撑较强，煤价敏感，内外需淡季，涨价传导不畅 | 观望 | | 烧碱 | 震荡偏弱 | 山东工厂负荷回升，短期反弹难持续 | 逢高空 | | 氧化铝 | 震荡 | 资金推动期价反弹，但现实压力较大 | 观望 | ### 新能源&有色金属 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |------|------|----------|----------| | 工业硅 | 震荡 | 套保压力限制反弹高度 | 观望 | | 多晶硅 | 偏强 | 现货招价上调，关注政策落地情况 | 观望 | | 碳酸锂 | 震荡 | 现货表现宽松，强现实弱预期延续 | 观望 | | 锌 | 震荡 | 需求平淡，传统淡季难有增量 | 观望 | | 铝 | 震荡 | 宏观压力边际缓解，去库延续提供支撑 | 观望 | | 镍 | 震荡 | RKAB补充配额博弈，终端表现偏弱 | 观望 | ### 黑色建材 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |------|------|----------|----------| | 钢材 | 震荡 | 需求不振，去库问题未解，但贸易量略有上升 | 逢低做多 | | 铁矿 | 震荡 | 铁水回升，但发运高企、两库累积，上涨受限 | 观望 | | 煤焦 | 震荡 | 地质灾害预警扰动复产，铁水反弹修复供需 | 观望 | | 铁合金 | 震荡微偏强 | 锰硅供需轻微好转，硅铁成本支撑叠加供需修复 | 观望 | | 纯碱 | 偏强 | 成本线附近修复反弹，但供需仍宽松 | 观望 | | 玻璃 | 偏强 | 估值触底带来短期反弹，需求暂不支持转向 | 逢低做多 | ### 能源化工 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 塑料 | 震荡 | 成本端受美伊局势影响不稳定，库存低位，需求淡旺季转换 | 逢高做空 | 成本端剧烈波动 | | 聚丙烯 | 震荡 | 地缘和成本仍是波动主因，基本面供需双弱 | 逢高做空 | 地缘反复、供应回归不及预期 | | 甲醇 | 震荡 | 美伊冲突反复，港口库存逐步累库 | 观望 | - | | 纯苯/苯乙烯 | 震荡偏强 | 纯苯供需双增，苯乙烯装置故障短停，地缘影响持续 | 逢低做多 | 成本端剧烈波动 | | 纸浆 | 震荡 | 价格处于历史低位，下游情绪谨慎，需求恢复需时间 | 逢低做多 | 宏观超预期走弱 | | 橡胶 | 震荡 | 供应预期增加，市场情绪谨慎，下游需求分化 | 逢高做空 | 国际补库节奏 | ### 农产品 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |------|------|----------|----------| | 油脂 | 偏强 | 中东地缘与厄尔尼诺共同支撑价格底部 | 逢低做多 | | 粕类 | 震荡 | 大豆压榨量维持高位，但下游消费疲软 | 观望 | | 白糖 | 偏强 | 外糖大幅反弹，中秋备货有望去库存 | 逢低做多 | | 棉花 | 震荡 | 消费淡季，产地无异常天气变化 | 观望 | | 苹果 | 震荡 | 丰产加质量担忧，天气炒作期多空博弈 | 逢高做空 | | 鸡蛋 | 偏强 | 近月交易中秋行情，远月供应宽松 | 正套 | --- ## 下周关注重点事件及数据 | 日期 | 事件 | 重要性 | 预期影响 | |------|------|--------|----------| | 周一（8/10） | 中国7月CPI/PPI | ★★★ | 若通胀低于预期，利好债券，为宽松提供空间 | | 周二（8/11） | 美国7月NFIB小型企业信心指数 | ★★ | 反映中小企业对经济前景的判断 | | 周三（8/12） | 美国7月CPI | ★★★★★ | 若低于预期，加息预期降温，利好风险资产与黄金 | | 周三（8/12） | 美国7月联邦预算 | ★★ | 财政赤字走向 | | 周四（8/13） | 美国7月PPI | ★★★ | 验证通胀另一维度 | | 周四（8/13） | 美国初请失业金人数 | ★★★ | 验证非农数据后的就业趋势 | | 周五（8/14） | 中国7月社融与金融数据 | ★★★★ | 反映实体经济融资需求与信用扩张 | | 周内 | 美伊谈判后续进展 | ★★★★ | 若协议签署，油价可能进一步回落 | --- ## 品种强弱方向参考 | 方向 | 品种 | |------|------| | 看涨 | 多晶硅、玻璃、铁合金、纯苯、苯乙烯、油脂、白糖 | | 震荡 | 鸡蛋、红枣、原油、铂钯、塑料、纸浆、天然橡胶、工业硅、贵金属、铝、氧化铝、钢材、铁矿、纯碱、煤焦、股指、国债、碳酸锂、镍、铜、锌、苹果、甲醇、粕类、棉花、PX-PTA、乙二醇、PVC | | 偏弱 | 集运欧线、烧碱 | --- ## 风险提示 - 能源板块：受国际原油回调及资金流出影响，短期走势偏弱。 - 化工板块：上游原料价格回落，板块承压。 - 通胀数据：下周美国7月CPI数据将对美联储政策路径产生关键影响。 - 地缘政治：美伊冲突及霍尔木兹海峡航运协议进展可能影响能源价格波动。 - 宏观政策：需关注国内社融及金融数据对市场情绪的传导。 --- THE END