> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品市场周报总结 ## 核心内容概述 本周国内大宗商品市场呈现板块分化格局，整体上涨板块达9个，仅有色与农副产品板块收跌。市场资金高度集中于能源、商品指数、化工等板块，推动价格上涨，而空头资金则主要集中在农副产品与有色板块，导致市场情绪分化。国际局势、地缘政治、成本支撑与供需变化成为影响价格走势的关键因素。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场整体表现 - **上涨板块**：能源（+7.36%）、商品指数（+7.02%）、化工（+5.54%）、贵金属（+5.38%）、煤焦钢矿（+4.91%）、油脂油料（+2.93%）、软商品（+1.94%）、非金属建材（+1.37%）、谷物（+1.19%）。 - **下跌板块**：农副产品（-1.73%）、有色（-1.39%）。 - **资金流向**：资金流入能源、化工、商品指数等上涨板块，流出农副产品与有色板块，交易分化显著。 ### 2. 品种表现 - **涨幅前二**：集运欧线（+21.93%）、乙二醇（+9.15%）。 - **集运欧线**：受台风影响船期与港口拥堵，叠加中东局势紧张，出口韧性超预期。 - **乙二醇**：低到港推动库存去化，现货偏紧支撑价格，但持续性减弱。 - **其他品种**：玻璃、鸡蛋等品种亦有显著波动，需关注后续资金动向与市场预期。 ### 3. 资金动向 - **增仓上涨**：20号胶、丁二烯橡胶、欧线、焦炭、豆二、橡胶等，反映市场多头力量强劲。 - **增仓下跌**：玻璃，空头主导，新入场资金难以扭转跌势。 - **减仓上涨**：原木、淀粉、不锈钢、纸浆、沪镍等，可能为多头借势或空头平仓所致。 - **减仓下跌**：粳米、国际铜，空头主导，市场预期悲观。 --- ## 关键信息 ### 国内宏观焦点 - **经济修复偏缓**：7月工业增加值同比增速放缓至4.5%，社零增速降至0.6%，地产投资持续下滑。 - **政策支持**：逆周期调节政策明确，存量财政工具加速落地，降准降息预期增强。 - **结构性分化**：高技术制造业维持高景气，增速达16.9%，而传统行业投资普遍收缩。 ### 海外宏观焦点 - **美债风险积聚**：美国联邦政府债务首次突破40万亿美元，长端利率持续上行，市场对9月加息预期边际回落，但年底紧缩概率仍高。 - **美伊局势**：美伊备忘录到期，双方对峙升级，但伊阿航道进展顺利，美元压制削弱。 - **全球通胀与货币政策**：AI算力需求推动通胀粘性，美联储政策不确定性增加，市场定价逻辑转向政策预期。 --- ## 下周市场展望 ### 大类资产 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |--------|--------|----------------------------------|--------------|------------------| | 股指 | 震荡 | 权益风偏收缩，资金面偏弱 | 逢低做多 | - | | 国债 | 震荡 | 弱复苏叠加强预期，等待催化 | 观望 | - | | 贵金属 | 震荡 | 宏观压制缓解，但鹰派基调仍存 | 观望 | 美伊局势不确定性 | | 铜 | 震荡 | LME挤仓风险降低，出口交仓到货 | 逢低做多 | - | | 原油 | 震荡 | 美伊局势影响成本端，但美元压制削弱 | 逢高做空 | 美方武力干预 | | 欧线 | 偏强 | 出口韧性，短期受地缘因素影响 | 逢高做空 | - | ### 氯碱产业链 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |--------|--------|----------------------------------|----------|----------| | PVC | 震荡 | 行业亏损面大，弱需求与弱出口 | 观望 | - | | 烧碱 | 震荡 | 供应宽松，需求偏淡 | 逢高空 | - | | 氧化铝 | 震荡 | 成本支撑较强，期价跌破成本，下行空间有限 | 观望 | - | ### 新能源&有色金属 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------------|--------|----------------------------------|----------|----------| | 工业硅 | 偏强 | 基本面对硅价支撑，关注硅厂套保动作 | 逢低做多 | - | | 多晶硅 | 震荡 | 弱现实与强预期博弈 | 观望 | - | | 碳酸锂 | 震荡 | 供需双增，供应恢复不及预期 | 观望 | - | | 锌 | 震荡 | 加工费下探，库存结构为交易重心 | 观望 | - | | 铝 | 震荡 | 海外复产限制铝价上行 | 观望 | - | | 镍 | 震荡 | 宏观影响频繁，关注RKAB进展与中东冲突 | 观望 | - | ### 黑色建材 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |--------|--------|----------------------------------|--------------|----------| | 钢材 | 震荡 | 需求侧政策利好，库存去化偏慢 | 逢低做多 | - | | 铁矿 | 震荡 | 铁水复产缓慢，钢厂采购预计放缓 | 逢低做多 | - | | 煤焦 | 震荡 | 供应恢复预期下缺乏上行空间 | 逢高做空 | - | | 铁合金 | 震荡 | 短期供需稳定，贸易商抛货意愿增长 | 逢高做空 | - | | 纯碱 | 看涨 | 换月后交易成本线韧性，空头获利了结 | 逢低做多 | - | | 玻璃 | 看涨 | 冷修加速，估值低位 | 逢低做多 | - | ### 能源化工 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------------------|--------|----------------------------------|--------------|------------------| | 塑料/聚丙烯 | 偏弱 | 成本端不稳定，库存处于低位 | 逢高做空 | 成本端剧烈波动 | | 甲醇 | 震荡 | 美伊冲突反复，港口库存累积 | 观望 | - | | PX/PTA | 震荡 | 成本支撑仍存，PTA现货偏紧 | 观望 | - | | 乙二醇 | 偏弱 | 低到港推动库存去化，现货偏紧支撑价格 | 逢高做空 | 下游需求偏弱 | | 纯苯/苯乙烯 | 偏弱 | 供应恢复，现货紧张缓解 | 逢高做空 | 成本端快速上涨 | | 纸浆 | 偏强 | 下游接受涨价能力有限，需求恢复需时间 | 逢低做多 | 宏观超预期走弱 | | 橡胶 | 偏强 | 供应减少，下游库存低，刚需成交为主 | 逢低做多 | 需求负反馈超预期 | ### 农产品 - **主要趋势**：农产品上涨预期走强，受产区旱情影响，部分品种如豆油、菜油、粕类表现偏强。 - **重点关注**：玉米、棕榈油、白糖、棉花等品种看涨，需关注天气、库存及政策动向。 --- ## 本周关注重点事件及数据 | 日期 | 事件 | 预期影响 | |------------|----------------------------------|----------------------| | 8/24 周一 | 美债短端竞拍 | 美元流动性变化 | | 8/25 周二 | 美国谘商会消费者信心指数、ADP就业 | 美国消费动能前瞻 | | 8/26 周三 | 美国7月PCE/核心PCE、GDP修正值 | 核心通胀定调加息预期 | | 8/27 周四 | 杰克逊霍尔全球央行年会开幕 | 全球货币政策信号 | | 8/28 周五 | 美联储主席沃什演讲 | 重塑全球政策预期 | --- ## 总结 本周市场呈现明显的板块分化，能源、化工、商品指数等板块受地缘政治与成本支撑推动走强，而农副产品与有色板块受供需失衡与下游消费疲软拖累下行。资金流向分化显著，多头资金集中在上涨板块，空头资金则流出弱势板块。宏观层面，国内外经济修复偏缓，海外美债风险积聚，国内政策宽松基调明确。下周重点关注美债利率走势、美联储政策信号及国内经济数据，操作建议以震荡为主，部分品种可逢低做多或逢高做空，需警惕宏观超预期变化及地缘政治风险。