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理想汽车24Q4及24年全年业绩总结

核心内容概述

理想汽车在2024年第四季度及全年业绩表现整体符合预期，同时展现出对纯电新车周期的积极布局。尽管面临短期市场压力，公司凭借强大的产品打造能力和战略执行力，有望在未来的纯电车型周期中实现增长。

主要财务数据

24Q4 业绩表现

• 交付量：15.9万辆，同比增长20.4%，环比增长3.8%。
• 车型销量：L6（7.8万辆）、L7（3.6万辆）、L8（2.1万辆）、L9（2.0万辆）、M（0.3万辆），L6占比49%，环比基本持平。
• 营收：442.7亿元，同比增长6.1%，环比增长3.3%。
• 汽车业务营收：426.4亿元，同比增长5.6%，环比增长3.2%。
• 单车ASP：26.9万元，同比下降12.3%，环比下降3.8%。
• 毛利率：20.3%，同比下降3.2个百分点，环比下降1.3个百分点。
• 汽车业务毛利率：19.7%，同比下降3.1个百分点，环比上升1.3个百分点。
• non-GAAP净利：40.4亿元，同比下降12%，环比上升4.9%。
• non-GAAP净利率：9.1%，同比下降1.9个百分点，环比上升0.1个百分点。
• 单车净利：2.5万元，同比下降5.6%，环比上升1.4%。

2024全年业绩表现

• 总销量：50万辆，同比增长33.6%。
• 总营收：1444.6亿元，同比增长16.6%。
• 单车ASP：27.7万元，同比下降13.8%。
• 毛利率：20.5%，同比下降1.7个百分点。
• 汽车业务毛利率：19.8%，同比下降1.6个百分点。
• non-GAAP净利：106.7亿元，同比下降12.5%。
• 净利率：7.4%，同比下降2.5个百分点。
• 单车净利：2.1万元，同比下降34.5%。

经营分析与展望

当前表现

• 营收与ASP：Q4销量进入稳态，车型结构变化不大，ASP维持稳定，符合预期。
• 毛利率：小幅下滑属正常现象，主要因Q3收到CATL等合作伙伴返利，Q4存在一次性结算，实际毛利率环比有所提升。
• 费用与净利：24年纯电新车延期及Q2管理优化导致费用持续降低，推动净利润复苏。

未来展望

• 25年短期承压：增程竞品增多，尤其是问界M8的潜在影响，预计增程车型将面临短期压力。
• 纯电新车周期：纯电新车i8将于7月底上市，i6有望在之后正式推出，成为新增长点。
• 长期增长：公司具备出色的智能化布局，包括智驾、AI及机器人，为长期发展提供保障。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024/2025/2026年净利分别为106.7亿元、173.2亿元、245.8亿元。
• 估值：对应PE倍数分别为24.82倍、19.24倍、13.87倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 市场需求不及预期

公司基本情况与比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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