20250425-国联期货-镍不锈钢周报_节前宏观不确定大_盘面或维持震荡_24页_4mb

镍不锈钢周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月25日镍及不锈钢市场的运行情况，结合宏观环境、供需变化、库存数据及政策动态，总结了当前市场的主要逻辑和策略建议。

主要观点

• 市场震荡：由于节前宏观不确定性较大，镍及不锈钢期货市场预计将继续维持震荡态势。
• 沪镍走势：沪镍本周在缺口上沿窄幅震荡，主连价格运行区间为124780-126850元/吨，周涨幅0.05%。
• 不锈钢走势：不锈钢主连本周震荡偏弱，价格运行区间为12660-12830元/吨，周跌幅0.94%。
• 宏观环境：中美贸易摩擦持续，美国关税政策存在不确定性，国内经济开局良好但面临挑战，需保持信心和定力。
• 印尼政策影响：印尼即将实施的PNBP政策可能推高镍矿成本，对纯镍成本形成支撑，但第二期基准价下行，导致镍端价格整理。
• 供应端：3月国内电解镍产量环比上升10.6%，硫酸镍产量环比增长7.9%，但镍铁产量环比下降3.3%。不锈钢粗钢产量持续增长，3月粗钢产量环比+10.29%，同比+9.88%。
• 需求端：不锈钢表观消费同比增长8.22%，3月净出口量再创新高，达34.17万吨，出口增长显著。
• 库存变化：沪镍、伦镍库存周内小幅下降，镍矿港口库存环比减少1.59%。不锈钢社会库存周环比下降1.37%，冷轧库存下降幅度较大，热轧库存略有上升。

关键信息

宏观因素

• 中美贸易谈判：中美双方未就关税问题进行磋商或谈判，美方的言论被外交部否认，市场仍需关注关税政策对经济的影响。
• 国内经济政策：政府强调稳就业、稳外贸、促消费，加力落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对复杂外部环境。
• 美联储态度：美联储官员对关税可能带来的就业市场影响表示担忧，若影响显著，可能在下半年采取降息措施。

供应与需求

• 镍供应：3月电解镍产量3.66万吨，环比增长10.6%；硫酸镍产量3.45万吨，环比增长7.9%。
• 不锈钢供应：3月不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，环比增长10.29%，同比+9.88%；4月排产增长0.45%，同比+8.18%。
• 不锈钢需求：3月表观消费292.46万吨，环比+4.08%，同比+8.22%；1-3月累计消费807.75万吨。
• 净出口：3月不锈钢净出口量达34.17万吨，环比增长196.6%，同比+46.3%；1-3月累计净出口77.52万吨，同比+70.9%。

原料与成本

• 镍铁价格：镍铁价格探底后回升至995元/镍。
• 铬铁价格：青山铬铁招标价环比上涨500元/50基吨，给予市场信心。
• 不锈钢成本：不锈钢利润再压缩，对近期盘面修复形成压力，但原料支撑仍在。

进出口数据

• 镍矿进口：3月镍矿进口量153.52万吨，环比增长33.95%；其中红土镍矿占主导，自菲律宾进口占比达78.53%。
• 精炼镍进口：3月精炼镍进口量8330.767吨，环比增长9.65%；同比增加2025吨，增幅32.11%。
• 不锈钢进口：3月不锈钢进口量12.89万吨，环比减少19.5%，同比减少15.6%。
• 废不锈钢进口：3月废不锈钢进口6360吨，环比增长7.3%，同比减少26.1%。

策略建议

• 镍端产品：印尼政策溢价仍存，原料支撑稳固，预计关税冲击后的下挫可能是建立战略库存的机会。
• 不锈钢产品：虽然消费增长，但供应压力较大，市场处于“上有天板下有支撑”的状态。当前价格已接近节前关税冲击后的前低，可关注支撑位。
• 整体趋势：预计节前仍将维持震荡，需密切关注宏观政策和贸易摩擦的进一步发展。

数据图表说明

• 期镍运行图：显示沪镍价格走势及库存变化。
• 不锈钢运行图：反映不锈钢期货价格及库存动态。
• 基差与价差图：展示镍和不锈钢的基差情况。
• 库存图：涵盖镍矿、不锈钢等库存数据。
• 成本与利润图：分析不锈钢成本结构及利润空间。
• 新能源与消费图：反映新能源行业对镍和不锈钢的需求。
• 经济数据图：提供国内经济及贸易数据支持。

数据来源

• 钢联
• iFinD
• 国联期货

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