软件与服务行业【广发TMT产业研究】美股科技股观察24Q2业绩跟踪：台积电业绩强劲并上调全年指引，Netflix延续增势Q3指引略放缓-240724-广发证券-21页_1mb

美股科技股观察 | 24Q2业绩跟踪总结

核心内容

本报告总结了台积电与Netflix在2024年第二季度的业绩表现及未来展望。

台积电：业绩强劲，上调全年指引

主要观点

• 台积电24Q2收入达208.2亿美元，同比增长32.8%，超出此前指引的196~204亿美元。
• 净利润为76.6亿美元，同比增长29.2%。
• 24Q3收入预计在224~232亿美元之间，中值同比增长32%，环比增长9.5%。
• 毛利率预计在53.5%~55.5%之间，公司维持长期毛利率目标53%或更高。

关键信息

• 收入结构：HPC需求高增长，贡献52%的收入；智能手机收入环比下降，占33%。
• 制程表现：7nm及以下先进制程收入占比提升至67%，其中N3贡献15%收入，需求强劲；N5向N3转换。
• 未来规划：
  • N2（2nm工艺）预计2025年量产，前两年产量将高于同期N3和N5。
  • A16（N2改进型）计划于2026年H2量产，提供更高集成度和性能提升。
  • N2P（N2延伸）将提供5%性能提升或5~10%功耗降低，主要面向手机和HPC。
• 海外扩张：日本一厂已于23Q4投产，二厂预计24年底建设、27年底投产；美国一厂将于25H1投产N4制程，二厂2028年投产N3和N2。
• 毛利率影响：海外新厂将稀释毛利率2~3个百分点。

产能与供给

• CoWoS供给仍紧张，预计24年产能将翻倍以上，短缺持续至2025或2026年。

Netflix：Q2业绩强劲，Q3指引略放缓，上调全年指引

主要观点

• 24Q2收入达95.59亿美元，同比增长16.8%（剔除汇率影响为22%），高于指引。
• 净利润达21.47亿美元，同比增长44.3%，净利率22.5%。
• 24Q3收入预计同比增长13.9%，净利润增长33.4%，运营利润率提升至26%。

关键信息

• 付费会员增长：Q2新增付费用户805万，其中亚太地区贡献35.2%。
• 各地区收入：
  • 北美：42.96亿美元（YoY+19.3%）
  • EMEA：30.08亿美元（YoY+17.4%）
  • 拉美：12.04亿美元（YoY+11.8%）
  • 亚太：10.52亿美元（YoY+14.4%）
• ARM收入：全球ARM为11.91美元，同比增长1%。
• 内容表现：
  • 24Q2内容质量高，获得107项艾美奖提名。
  • 《布里奇顿》系列观看量达1.72亿次，《驯鹿宝贝》观看量达8840万次，获11项提名。
  • 非英语内容表现亮眼，如《巴黎深渊》《眼泪女王2》等。
• 广告会员增长：广告会员人数环比增长34%，全球月活跃用户达4,000万。
• 付费共享机制：持续优化，推动用户粘性和收入增长。

风险提示

• 汇率变动风险
• 宏观经济不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

业绩一致预期与估值

台积电

• 2024年预测收入：856亿美元（同比+23%）
• 2025年预测收入：1053亿美元（同比+23%）
• 2024年预测毛利率：53.5%
• 2025年预测毛利率：54.8%
• 2024年预测净利润：329亿美元（同比+22%）
• 2025年预测净利润：419亿美元（同比+27%）
• 2024年PE：26.1倍
• 2025年PE：20.6倍

Netflix

• 2024年预测收入：387亿美元（同比+14.8%）
• 2025年预测收入：434亿美元（同比+12.2%）
• 2024年预测毛利率：45.2%
• 2025年预测毛利率：46.4%
• 2024年预测净利润：83亿美元（同比+53.9%）
• 2025年预测净利润：99亿美元（同比+19%）
• 2024年PE：33.9倍
• 2025年PE：28.3倍

未来展望

内容战略

• 2024年内容投资预算为170亿美元，计划推出《鱿鱼游戏》《艾米丽在巴黎》等新内容。
• 2025年将推出《星期三》《怪奇物语》等续作。

广告与游戏

• 广告业务持续增长，预计未来将成为重要收入来源。
• 游戏业务稳步发展，计划推出更多基于剧集IP的游戏，提升用户活跃度。

总结

台积电与Netflix在2024Q2均表现强劲，业绩增长超预期。台积电受益于HPC和AI需求，同时推进先进制程和封装技术，预计未来几年将维持高增长。Netflix则依靠优质内容和广告业务扩张，尽管Q3增速略放缓，但全年指引上调，显示其增长潜力。两者均面临汇率、竞争等风险，但整体发展态势良好。