20240922-东亚期货-有色金属产品周报—氧化铝_18页_2mb

a) 价格走势与基差
截至2024年9月22日，氧化铝主力合约价格收于4063元/吨，周环比涨幅367%。现货方面，SMM氧化铝指数均价为4006元/吨，周环比上涨124%；进口FOB价格较上周回调，折算CIF价格约为4609美金/吨，进口盈亏仍处负值（-650.21美元/吨），进口窗口关闭。本周国内氧化铝库存减少，交割库存有所累积，基差收窄至-57元/吨。

b) 供需基本面分析

• 原料端：国产铝土矿产量降至5年同期低位，7月进口量创同期新高，依赖度达历史峰值。铝土矿现货价格维持高位运行（南非矿CIF报价405美金，国内高低品矿价在250-600元波动）。
• 供应端：氧化铝产量小幅增至1638万吨，产能利用率85.59%，进口持续关闭（净进口-761万吨），利润空间收窄至理论利润-113.58元/吨。
• 需求端：电解铝产量趋近历史高位（8308万吨），但复产速度放缓，国内消费可能承压。

c) 库存与利润结构
本周氧化铝总库存录得530万吨，其中港口库存去化明显。电解铝原料库存降幅较大，而氧化铝利润结构中占比最大的是矿石和烧碱成本。期间氧化铝完全生产成本约为28849元/吨，成本保持稳定。

d) 产业链动态

• 中游：氧化铝生产工艺继续通过拜耳法进行，持续依赖铝土矿与烧碱等辅料，受上游原料供应偏紧影响，生产节奏受限。
• 下游：电解铝需求集中在房地产、汽车与包装等行业，产品对终端应用端的依赖持续存在。

e) 风险与展望
铝土矿供应受国内产量骤减与海外进口约束，原料存在结构性短缺可能。进口盈利亏损扩大，可能限制国内外价格进一步交汇。库存去化速度减缓，增加价格波动风险。展望下周，预计价格高位运行，波动性略增。

免责声明：本报告所载信息基于公开资料整理，仅为分析参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。