20250720-华联期货-宏观周报_二季度GDP增长5.2_100页_5mb

华联期货宏观周报总结

国内经济概况

• 2025年上半年GDP增长5.2%，比一季度加快0.5个百分点，环比增长1.1%。其中，第一产业、第三产业增长乏力，第二产业增长最为突出，增速达到5.3%。
• 产业结构转型继续推进，高技术制造业和装备制造业增速超过整体工业水平，表明经济结构调整取得成效。
• 服务零售额同比增长5.5%，比一季度加快0.2个百分点，其中数字技术创新引领服务消费增长。
• 商品房销售面积同比下降3.5%，主要负担为住宅销售下滑，市场成交活跃度有所改善。

重点行业运行

• 工业增加值增长6.4%，制造业和高技术制造业出现好转，特别是在新能源汽车、3D打印设备等领域具有显著增长表现。
• 固定资产投资同比增长2.8%，前三季度制造业投资增长7.5%，装备制造业投资hypergrowth，显示出强劲的长期补短板需求。
• 企业利润下滑，2025年1-5月规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，但新兴产业的受益推动扭亏为盈。
• 房地产市场修复缓慢，房企施工积极性较低，商品住宅销售和投资双双下降，但政策效果逐步显现。

物价与通胀滞后

• PPI同比增速负增长3.6%，采掘工业下降最为明显，黑色金属冶炼同比降幅达2.2%，而高附加值产品价格企稳回升。
• CPI同比下降0.1%，猪肉、鲜菜价格回落带动整体有较大幅度波动，说明基数效应起主导作用。
• 预计未来的通胀压力将因需求不足和出口市场竞争白热化持续，需密切关注全球大宗商品价格变化。

国际经济形势与存量政策条件

• 美欧经济呈现增长乏力，通胀压力有所释放，美国制造业PMI保持荣枯线以下，显示出全球经济同步放缓态势。
• 中美利差形成负向收敛前进，人民币汇率保持相对波动区间，防范金融风险成为首要任务。
• 出口高技术产品与“一带一路”贸易内容跃升，如东盟和非洲市场合作深化为经济增长提供持续支持。
• 中央财政货币政策协同发力，既有限可持续，强化支持教育、社保、医疗等行业成本管控及供给质效改善。

总体研判与展望

• 经济运行场景内生增长潜力依然存在，需政策协调与结构调整并重。
• 居民消费与房地产市场企稳是重点，应防范经济下行风险。
• 将持续跟踪监测逐步退出美国fed的影响与国内资产定价的信用环境变化，及时提供建议支持客户决策。