20240309-国盛证券-固定收益点评_春节扰动物价_回升趋势有待观察_7页_2mb

报告摘要

固定收益点评总结

核心内容概述

本报告分析了2024年2月的CPI与PPI数据，结合春节错位因素及国内外经济环境，对通胀趋势、货币政策及债券市场投资策略进行了深入探讨。整体来看，2月通胀回升主要由春节因素和部分食品及出行项价格上涨推动，但持续性仍需观察。PPI则维持下行趋势，显示工业品需求偏弱，产能去化缓慢。报告指出，在当前低通胀环境下，货币政策仍需进一步发力，特别是降准和降息等工具的使用，以支持经济增长。

主要观点

CPI走势分析

2月CPI同比上升0.7%，较前值回升1.5个百分点，其中春节因素拉高CPI约0.3个百分点，新涨价因素拉高约1.3个百分点。
剔除春节因素后，CPI同比增速为0.4%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较前值扩大0.8个百分点。
CPI环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，主要受食品项和出行相关服务价格上涨影响。
食品项环比上涨3.3%，其中猪肉、鲜菜涨幅显著，分别为7.2%和12.7%。鲜果、水产品、食用油分别上涨4.3%、6.2%、-0.6%。
非食品项环比上涨0.5%，国际油价上涨对服务项有一定拉动，但整体需求仍偏弱。
春节后食品价格回落，3月鲜菜和猪肉价格均出现回落，3月CPI能否持续回升仍需观察。

PPI走势分析

2月PPI同比下降2.7%，降幅较前值扩大0.2个百分点，其中翘尾影响-2.3%，新涨价影响-0.4%。
PPI环比下降0.2%，降幅与上月持平，受国际油价上涨、春节停工等因素影响。
分项来看，油气采选业环比上涨2.5%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨0.2%；金属相关行业表现分化，黑色采选上涨0.3%，有色采选下降0.2%；中下游制造业PPI仍处于低位，通用设备、汽车、铁路船舶等制造业PPI环比分别为-0.2%、-0.1%、-0.2%、-0.1%。