20240309-德邦证券-2月通胀数据点评_通胀隐含的春节消费特征_6页_793kb

2024年2月CPI和PPI通胀数据总结

核心观点

2月CPI同比上升0.7%，环比上升1.0%，扭转了持续下降态势；服务项上涨带动CPI上行，食品拖累减小，但短期增长动力不足。PPI同比-2.7%，环比-0.2%，上游行业或推动向下游传导。

CPI分析

• 同比改善：前值-0.8%至0.7%，服务项同比19%（环比10%）是主要拉动力源。
• 食品项拖累收窄：同比-9%（环比33%），猪肉价格上涨是核心原因。
• 非食品项上行：同比11%（环比5%），受旅游出行需求旺盛驱动。

PPI分析

• 同比-2.7%，环比-0.2%，生产资料价格下降34%。
• 上游采掘业或温和上涨，中游行业下行；国际油价波动是关键因素。

关键因素

• 春节消费增加和冰雪旅游推升需求；地产业态弱和新能源车价格战抑制通胀。
• 政策预期：消费品以旧换新可能提振CPI，但落地需时间。

未来展望

短期内CPI低速增长，政策“组合拳”或推动通胀温和回升；PPI需关注上游向下游传导。风险包括原油波动和猪肉价格变动。