20260531-华源证券-家电行业周报_创想三维港股上市_26Q1销量延续高增_14页_1mb

家用电器行业定期报告总结（2026年5月31日）

核心内容

本报告聚焦家用电器行业动态及投资建议，重点分析了创想三维港股上市事件、行业发展趋势、投资策略及风险提示。

主要观点

• 创想三维港股上市：创想三维于2026年5月29日正式登陆港交所，净筹资额12.72亿港元，市值约106亿港元。公司是全球消费级3D打印领域的重要参与者，2025年消费级3D打印机市占率11.2%，消费级3D扫描仪市占率45.3%，在全球消费级3D打印市场中处于领先地位。

• 行业趋势：消费级3D打印行业正处于加速渗透期，预计2026-2030年复合增速达33.2%。AI技术的广泛应用显著降低了使用门槛，推动消费级3D打印从小众走向大众。

• 产品结构与盈利能力：创想三维2022-2025年营收复合增速达32.4%，2025年营收达31.3亿元。2025年毛利率提升至31.2%，但因销售费用率上升，净利润为-1.8亿元。公司预计随着产品结构优化和渠道稳定，盈利能力将逐步修复。

• 出海战略与生态建设：公司构建了“硬件+软件+内容社区+电商”生态体系，旗下创想云平台用户超620万，Nexbie海外电商平台已上线，旨在推动3D打印成品交易，完善平台型公司生态。

• 投资建议：建议2026年采取“杠铃策略”，关注三类投资主线：

  1. AI技术赋能：受益于AI技术落地，新产品迎来颠覆性创新，如NAS、智能影像、智能影音等。
  2. 油改电品类增长：受益于全球能源价格上涨，油改电产品需求增长，中国厂商出海重新定义产品。
  3. 质量红利：关注低估值、高股息的公司，如美的集团、海尔智家、海信家电等。

关键信息

创想三维核心数据

• 2025年营收：31.3亿元，同比增长36.7%。
• 2026Q1销量：同比+41.5%，增长势头强劲。
• 2025年市占率：
  • 3D打印机：11.2%（全球第二）
  • 3D扫描仪：45.3%（全球第一）
• 毛利率：2025年31.2%，同比提升0.3pct。
• 销售费用率：2025年18.2%，同比提升1.5pct。
• 海外销售占比：2025年约75%，全球化经销网络覆盖全球约140个国家和地区。

行业数据

• 消费级3D打印市场规模：2025年60亿美元，预计2030年达272亿美元，复合增速33.2%。
• 行业集中度：2025年CR2超50%，CR5超80%，前五名均为中国企业。

本周行情回顾

• 家电板块：本周（2026.05.25-2026.05.29）下跌3.7%，跑输沪深300指数4.6个百分点。
• 细分板块表现：
  • 白电：+1.0%
  • 黑电：-6.9%
  • 小家电：-12.0%
  • 厨卫电器：-5.0%

重点数据跟踪

• 汇率：人民币兑美元周度升值197基点。
• 原材料价格：
  • LME铜：周度下跌0.2%，维持高位震荡。
  • LME铝：周度上涨0.8%。
  • 冷轧卷板：价格周度持平。
  • 布伦特原油：周度下跌9.5%。
  • FBX海运价格：周度上涨9.8%。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨：可能提升制造成本，影响公司盈利能力。
2. 行业需求趋弱：可能对行业相关公司收入和利润增长造成压力。
3. 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响公司利润。

投资评级

• 行业评级：看好（维持），预计行业股票指数将超越沪深300指数。
• 投资策略：建议采取“杠铃策略”，关注AI技术落地、油改电品类增长及质量红利公司。

推荐标的

总结

创想三维作为消费级3D打印行业的领军者，其港股上市标志着中国企业在该领域的全球影响力增强。行业正加速向大众市场渗透，AI技术是关键驱动力。尽管公司当前盈利能力承压，但产品结构优化和渠道稳定有望推动未来业绩增长。投资者应关注AI赋能、油改电需求增长及质量红利公司，同时警惕原材料价格波动、行业需求变化和汇率波动等风险。