20260601-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_消费级3D打印头部玩家创想三维正式于港股上市_8页_582kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周，商贸零售行业整体表现承压，但部分细分领域展现出增长潜力。其中，消费级3D打印头部企业创想三维正式登陆港交所，成为关注焦点。

创想三维上市信息

• 上市时间：2026年5月29日
• 募资情况：IPO募资净额约12.72亿港元，15名基石投资者认购约64%的发行股份，合计认购8,800万美元。
• 资金用途：约30%用于研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。
• 市场地位：
  • 按2025年GMV口径，公司为全球第二大消费级3D打印公司（市占率11.2%）。
  • 同时为全球最大的消费级3D扫描仪厂商（市占率45.3%）。

财务表现

• 2025年收入：31.3亿元，同比增长36.7%。
• 收入结构：
  • 3D打印机收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%。
  • 耗材收入CAGR为75.3%，占比从7.2%升至13.4%。
  • 3D扫描仪收入CAGR达196.7%，占比从2.2%升至11.7%。
  • 激光雕刻机收入CAGR为42.4%。
• 价格趋势：3D打印机均价同比增长21.9%（2024年）和22.4%（2025年），主要来自中高端机型占比提升。
• 利润率：毛利率维持在31%左右，但三费率由25.5%升至30.8%，其中销售费用率增长最快。

市场分布

• 北美市场：2025年收入10.07亿元，同比增长63.7%，成为公司第一大市场。
• 欧洲市场：2025年收入7.85亿元，同比增长41.9%。
• 中国区市场：2025年收入8.08亿元，同比增长21.3%，增速低于整体，收入占比下降至25.9%。
• 线上销售：2025年线上销售收入15.18亿元，同比增长62.1%，占比升至48.5%。
  • 电商平台自营：收入8.88亿元，同比增长86.2%，超过DTC成为线上第一大子渠道。
  • 亚马逊：贡献最大单一平台，收入5.84亿元，同比增长69.0%。

行业展望

• 全球市场：消费级3D打印市场规模预计2026至2030年CAGR为33.2%，2025年按GMV计达60亿美元，预计2030年增至272亿美元。
• 推动因素：AI建模降低创作门槛、操作自动化提升。
• 公司背景：创想三维成立于2014年，是国内最早进入消费级3D打印赛道的公司之一，拥有武汉和惠州两个产业园，总面积26万平方米，注册用户超400万，全球授权专利超900项。

本周行情回顾

• 申万商贸零售指数：本周（5月25日至5月31日）下跌1.10%，年初至今下跌18.61%。
• 其他指数表现：
  • 申万社会服务指数：下跌1.85%，年初至今下跌9.97%。
  • 申万美容护理指数：下跌0.96%，年初至今下跌15.64%。
  • 上证综指：下跌1.08%，年初至今上涨2.51%。
  • 深证成指：下跌0.14%，年初至今上涨15.16%。
  • 创业板指：上涨2.53%，年初至今上涨26.06%。
  • 沪深300指数：上涨0.97%，年初至今上涨5.66%。

细分行业公司估值表

新消费

消费出海

餐饮&茶饮

超市&其他专业连锁

风险提示

• 需求波动：行业需求可能因经济环境变化而波动。
• 地缘风险：国际局势可能影响公司海外业务。
• 行业竞争加剧：市场竞争日益激烈，可能对公司盈利能力构成压力。