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新媒股份（300770）2022年半年报点评总结

核心内容概述

新媒股份（300770）在2022年上半年实现了营业收入7.42亿元，同比增长12.76%；归母净利润3.38亿元，同比下降6.49%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长2.01%。尽管净利润出现下滑，但公司通过精细化运营和多元化业务布局，有效提升了用户粘性和活跃度，实现了业务的稳健增长。

主要观点

用户规模与运营

• 有效用户数持续增长：公司IPTV基础业务有效用户达2012万户，同比增长3.82%；云视听系列APP全国有效用户达2.47亿户，同比增长4.66%。
• 明星产品带动增长：与哔哩哔哩合作的“云视听小电视”有效用户同比增幅近30%，服务的智能终端数量达1531万台，同比增长21%。
• 会员体系与内容合作：公司深化“喜粤TV”大会员体系，整合了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等优质内容资源，打造少儿、电竞、体育等精品垂类内容，提升用户粘性。
• 增值业务表现突出：广东IPTV增值业务收入达1.94亿元，同比增长19.54%；互联网电视业务收入达9906.90万元，同比增长9.24%。

内容版权业务拓展

• 内容版权收入增长显著：上半年内容版权业务收入6808.72万元，同比增长92.87%。
• 多元化内容发行策略：公司为综艺节目《技惊四座（第二季）》《国乐大典（第四季）》《美好生活欢乐送（第五季）》实施了突破性发行策略，涵盖会员付费、增值包点播、付费模式、短视频平台宣推导流及海外发行等。
• 品牌IP合作拓展：公司与知名文化公司及啤酒品牌合作，推出自制综艺《去野吧！餐桌》，探索内容版权合作新模式。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为16.09/18.55/21.28亿元，归母净利润分别为7.33/8.52/9.63亿元，对应EPS分别为3.17/3.69/4.17元。
• 估值指标：PE分别为10.55/9.09/8.04倍，PB分别为2.21/1.77/1.45倍，EV/EBITDA分别为5.54/4.08/2.77倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为15%以上。

关键信息

• 财务表现：公司上半年毛利率略有下滑，但内容版权业务收入增长显著，毛利率从54%降至53%，主要受收入结构变化影响。
• 费用控制：销售费用、管理费用、研发费用占比均保持在较低水平，分别为3%、4%、3%。
• 现金流：经营活动现金流净额达1059万元，投资活动现金流净额为-154万元，筹资活动现金流净额为-275万元，整体现金净流量为630万元。
• 资产负债情况：公司资产总计从3732万元增长至6565万元，负债合计从674万元增至1235万元，股东权益从3058万元增至5330万元，显示公司资本结构稳健，资产规模持续扩大。

风险提示

• 增值业务发展不及预期：可能影响收入增长。
• 内容布局不及预期：可能影响市场竞争力。
• 会员人数拓展不及预期：可能影响付费率。
• 广告业务拓展风险：可能影响整体盈利能力。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

新媒股份在2022年上半年展现出强劲的业务增长势头，尤其在用户规模、内容版权及增值业务方面表现突出。尽管净利润有所下滑，但通过精细化运营和多元化内容策略，公司有效提升了会员付费率和用户粘性。未来，公司有望凭借“立足广东，辐射全国”的战略和内容版权业务的持续拓展，实现业绩稳步增长，维持“买入”评级。