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文档总结

核心内容概述

本文档是招银国际环球市场发布的每日投资策略报告，涵盖全球主要市场表现、公司点评、行业分析以及相关免责声明和披露信息。报告重点分析了中国、日本和美国市场的动态，并对京东和华润万象生活两家公司进行了详细点评，提供了投资建议和未来展望。

全球市场表现

主要股市涨跌情况

中国股市

• 港股上涨，原材料、能源与医疗保健板块领涨，必选消费、电讯与信息科技板块下跌。
• 南向资金净买入12.96亿港元，阿里、腾讯与小米获净买入较多，中芯国际、中移动与药明生物则被净卖出。
• A股下跌，国防军工、电子与通信跌幅居前，石油石化、医药生物与有色金属涨幅较大。

日本市场

• 日股创出新高，日债与日元下跌。
• 日本可能在1月底提前举行大选，强化扩张性财政政策与宽松货币政策，利好日股但利空日债。
• 日本央行可能在6月或7月再次加息，以应对日元疲软。

美国市场

• 美股小幅收跌，金融、可选消费与医疗保健板块领跌，能源、必选消费与房地产上涨。
• 摩根大通财报不及预期，拖累金融股下跌。
• 特朗普针对电价提出新政策，科技巨头可能需承担更高成本，OpenAI计划推出AI耳机，Anthropic将与生物制药公司合作开发AI医疗工具。

货币与贵金属市场

• 美债收益率回落，美元指数先跌后涨。
• 美国12月CPI同比增速为2.7%，核心CPI为2.6%，通胀小幅降温，但短期内美联储仍保持观望态度，预计6月降息25个基点。
• 黄金高开低走，白银延续强势。
• 芝加哥商品交易所将贵金属合约保证金由固定改为浮动，以降低价格波动。
• 贵金属价格受三大因素支撑：地缘冲突风险上升、美元走弱、非美央行和资金增加配置。

公司点评

京东（JD US）

• 投资评级：买入，目标价46.8美元。
• 4Q25业绩预测：总营收3,492亿元人民币（同比增长0.6%），non-GAAP净利润4.84亿元人民币（同比大幅下滑96%）。
• 亏损原因：外卖业务投资增加、4Q24国补高基数、宏观环境承压。
• 新业务亏损：预计4Q25亏损145亿元人民币，外卖业务亏损环比收窄，但其他新业务投资增加抵消了部分利好。
• 股票回购：已完成15亿美元回购，全年累计30亿美元，体现公司提升股东回报的决心。
• 建议：市场充分消化高基数影响后，股东回报举措可能推动估值重估，维持买入评级。

华润万象生活（1209HK）

• 投资评级：买入，目标价53.96港元。
• FY25E收入：预计182亿元人民币，同比增长6.5%。
• 核心净利润：预计39亿元人民币，同比增长10.8%。
• 板块表现：
  • 购物中心板块：预计FY25E收入增长18%，主要受高基数影响，但与新消费业态相关的增长更快。
  • 住宅板块：收入基本持平，基础物管收入增长8.7%，非业主增值及社区增值服务收入下降30%。
• 派息预期：预计维持100%派息比例，以稳定市场情绪。
• 建议：公司具备长期持有价值，全年业绩于指引下限兑现可能带来股价回调，建议积极配置。

投资评级定义

免责声明及披露

• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
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• 分析员在报告发布前后未买卖相关证券。
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