20251128-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

本周是2025年11月28日发布的东亚期货原油周报。报告由研究员刘琛瑞撰写，焦点是原油市场基本面分析。

核心观点：

• 降息预期升温利好风险资产，地缘政治溢价回升，油价趋稳。
• 成品油裂解价差季节性强势或支撑油价，但现货需求疲软，行情缺乏趋势性。

基本面分析：

• 供应： 美国产量稳在1381万桶/日（环比微降），OPEC供应符合预测；非OPEC如俄罗斯增加产量。
• 需求： 美国炼厂开工率92.3%（环比上升），中国和山东地炼开工率下降；需求季节性疲软，库存高位，全球累库趋势持续。
• 价差： 成品油裂解价差（如美湾18.7美元/bbl）季节性强势，但成品油需求不振；Crude正差显示市场调整后支撑有限。

数据回顾：

• 全球原油库存总变化，预计2025年累库幅度大；库欣库存和浮仓数据反映出结构性过剩。
• 价差和升贴水分析显示区域差异，比特币与布伦特价差4.27美元/bbl，反映市场情绪。

风险与展望：

• 库存累积和需求疲软可能继续压制油价；地缘政治不确定性和流动性溢价提供短期支撑，但无明确趋势。

(注：总结基于报告内容，不包含额外分析。)