20151229-东北证券-盈方微-000670.SZ-公司调研报告_切入VR产业链_布局互联网+_12页_1mb

盈方微（000670）公司调研报告总结

核心内容

盈方微是一家专注于高性能处理器SOC芯片设计的公司，近年来积极布局VR产业链、数据中心、车联网及北斗导航等新兴领域，以期在智能硬件和互联网+的浪潮中实现快速发展。

主要观点

• 切入VR产业链：盈方微通过与腾讯合作开发Ministation游戏机的协处理器芯片，成功进入VR硬件核心供应体系。公司未来目标是进一步开发VR头盔和游戏机的主处理器芯片，提升在VR市场的影响力。
• 布局互联网+：公司在美国设立研发中心，拓展IDC市场；与四维图新达成战略合作，开拓车联网领域；控股宇芯科技，加强在北斗产业链中的布局，提升在移动智能终端和智慧家庭等领域的芯片设计能力。
• 构建垂直一体化平台：盈方微致力于从单一产品线向多产品线发展，打造具备软件开发与系统集成能力的整体解决方案提供商，延伸价值链，提高市场竞争力。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为0.19亿元、0.77亿元、1.15亿元，EPS分别为0.02元、0.09元、0.14元。首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

VR产业链发展预期

• TrendForce预测，2016年VR软硬件产值将达67亿美元，2020年将增长至700亿美元，其中硬件产值预计达到200亿美元。
• Piper Jaffray预计2016年Oculus Rift销量达360万台，GearVR销量达500万台，VR市场有望迎来爆发。

联合腾讯与联想布局

• 腾讯Ministation游戏机采用盈方微与腾讯合作开发的协处理器芯片，负责图像数据无延时传输。
• Ministation销售火爆，预约量超过227万台，显示出市场对VR设备的强烈需求。

数据中心与车联网布局

• 2014年公司在美国休斯敦设立全资子公司InfoTM Inc，专注于芯片及软件设计、云数据服务，计划在该地建设云计算服务中心。
• 2015年1月，公司与四维图新签署战略合作协议，共同开发车联网及汽车安全相关产品，四维图新拥有中国车载导航地图市场60%以上的份额。

北斗产业链拓展

• 公司控股宇芯科技，后者专注于多模导航设备及移动智能终端的核心控制芯片，助力公司拓展北斗产业链市场。

多产品线战略

• 盈方微计划从芯片设计向下游移动互联网和物联网领域延伸，打造垂直一体化产业平台，增强整体解决方案能力。

财务预测摘要

风险提示

• 智能硬件市场增长低于预期；
• 公司新产品研发及市场开拓不及预期；
• 系统性风险。

投资价值分析

盈方微作为A股稀缺的芯片设计公司，有望受益于国家集成电路产业扶持政策及VR、车联网、数据中心等新兴市场的快速增长。公司具备技术与市场双重优势，未来增长空间较大。

公司看点总结

• 把握智能硬件时代的发展机遇，主业规模迅速壮大；
• 构建垂直一体化平台，向下游延伸；
• 依托上市公司平台，实现跨越式发展。