20250827-国盛证券-盛德鑫泰-300881.SZ-半年报点评_季度业绩回落_产品结构有望进一步改善_3页

盛德鑫泰（300881.SZ）2025年半年度报告点评

季度业绩回落，产品结构有望改善
公司上半年营收同比增长13.2%，归母净利润同比下降31.16%，毛利率持续下降。2025Q2净利润环比降幅收窄，高端产品出货量增加，产品结构优化推动毛利改善。

产品结构持续优化
4万吨不锈钢产线投产后产能达16万吨；超超临界锅炉用小口径无缝钢管市场份额国内领先；研发高镍铁基高温合金进入小批量生产；2024年超级不锈钢销量创新高，不锈钢交付量突破2000吨。

汽车零部件业务布局
2023年收购江苏锐美51%股权，2024年增持17%股权，当前持股68%；围绕新能源汽车轻量化、电趋动展开业务布局，形成传统能源设备+新能源汽车的双业务结构。

投资建议
预计2025-2027年归母净利分别为2.07亿、2.64亿、3.20亿元，PE为20.1、15.7、13.0倍，维持“买入”评级，后续关注产品高端化及下游需求变化。

风险提示
上游原料价格波动、新业务不确定性、无缝钢管需求不及预期。