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报告摘要

欧浦钢网深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了钢铁电商的发展前景，认为其具备良好的发展条件，并探讨了欧浦钢网在行业中的业务模式转变与竞争优势。报告指出，中国钢铁行业正面临盈利困难、融资紧张、仓储物流效率低以及诚信危机等问题，电子商务的兴起为行业转型提供了有效途径。

主要观点

钢铁电商发展的时机成熟：
- 钢铁行业当前面临四大困境：盈利空间收窄、仓储管理低效、融资困难、行业诚信危机。
- 电子商务能够有效解决这些问题，同时现代仓储物流条件已能支持大宗品电商发展。
中国具备钢铁电商发展的基因：
- 市场巨大，销售渠道长且信息不透明，产业链参与者众多，为电商发展提供了良好土壤。
- 钢铁电商的发展趋势与行业需求变化相吻合，对行业转型起到了加速作用。
钢铁电商发展的路径需关注供需匹配和线下物流：
- 钢材价格波动性下降，电商需求将主要来自生产性需求。
- 供给端主要来自一级钢贸商和中小钢厂。
- 线下物流基础扎实的平台类企业更易生存与发展，关键在于供需匹配。
欧浦钢网的盈利模式正在转变：
- 公司从“线上服务线下”转变为“线上线下有机结合”。
- 欧浦商城作为新的盈利模式，实现了线上平台与线下资产的整合，形成可复制的盈利结构。
欧浦钢网具备核心竞争优势：
- 线下品牌与规模优势：在乐从市场占有率约20%，品牌知名度提升。
- 金融服务优势：金融质押服务口碑良好，网上贷款业务形成融资闭环。
公司成长主要来源于募投项目、异地扩张和线上平台：
- 募投项目包括仓储中心、加工中心和电子商务中心。
- 上海作为钢材交易集散地，是公司异地扩张的重要起点。
- 线上平台的建设为公司业务全国化提供支撑。

关键信息

公司基本资料

项目	数据
总股本（百万）	150.01
流通A股（百万）	37.53
52周内股价区间（元）	26.34-49.72
总市值（百万）	5,080.84
总资产（百万）	1,576.89
每股净资产（元）	7.93

投资预测与估值

年份	营业收入（百万）	同比增长率	净利润（百万）	同比增长率	EPS（元）	PE（倍）
2013	616.61	-1.31%	117.08	-1.98%	0.78	43.40
2014E	1,155.21	87.35%	173.47	48.16%	1.16	29.29
2015E	2,020.53	74.91%	238.27	37.36%	1.59	21.32
2016E	3,612.58	78.79%	299.43	25.67%	2.00	16.97

欧浦钢网发展策略

募投项目：公司拟投资建设仓储中心、加工中心和电子商务中心，预计新增仓储能力150万吨、加工能力200万吨。
异地扩张：公司已在上海设立分公司，未来计划在全国布局，依托欧浦商城打造全国性平台。
线上平台：欧浦商城作为电商平台，推动公司从传统线下服务向线上线下融合转型，成为新的盈利增长点。

行业分析

市场容量：2013年国内粗钢产量达7.79亿吨，市场巨大，但物流费用率较高。
销售渠道：国内钢材销售渠道较长，信息不透明，导致物流费用率较日本高约5个百分点。
行业集中度：钢材贸易企业众多，但行业集中度较低，未来有望提升。
融资问题：传统银行对钢贸商贷款收紧，互联网金融为行业融资提供新途径。

未来展望

公司未来两年有望实现30%以上的复合增速。
当前估值（动态PE约28倍）仅与物流行业平均估值相当，未能充分体现未来增长潜力。
基于公司线下物流优势与金融服务能力，未来有望在钢铁电商领域取得显著优势。

评级与建议

投资评级：买入
合理价格区间：未明确，但预期未来增长潜力较大。

附件与图表目录

图表：
- 图1：国内网络零售主要品类
- 图2：B2B市场份额情况
- 图3：阿里巴巴的收入分类
- 图4：焦点科技的收入分类
- 图5：京东的收入构成
- 图6：京东总交易额构成
- 图7-9：上海钢联收入构成
- 图10：钢铁行业正在发生深刻变化
- 图11-13：钢材价格指数与销售净利率
- 图14-18：物流费用率与钢铁物流市场容量
- 图19-22：钢铁销售渠道与仓储加工能力
- 图23-25：欧浦钢网收入与毛利构成
- 图26：欧浦钢网IPO后动作
- 图27-29：募投项目位置与市场辐射
- 图30-31：板材与线材库存分布
- 图32-33：钢材超市运营模式
- 图34-39：欧浦商城运营模式与库存加工数据
- 图40-42：金融质押与网上贷款业务
表格：
- 表格1：五大B2C平台收费标准
- 表格2：垂直型电商
- 表格3：普通消费品与大宗品电商需求差异
- 表格4：国内主要中大型钢铁物流商
- 表格5：第三方物流企业逐渐规模化和品牌化
- 表格6：银行对钢贸商贷款收紧
- 表格7：互联网金融主要模式
- 表格8：最近三年钢贸商危机事件
- 表格9：中美日钢铁销售渠道对比
- 表格10：钢铁电商主流模式分析
- 表格11：募集资金投资项目
- 表格12：九江物流业发展状况
- 表格13：九江钢铁物流主要竞争对手分析
- 表格14：上海地区主要钢材交易市场情况
- 表格15：欧浦网上贷业务收费标准及特点
- 表格16：欧浦钢网盈利预测
- 表格17：估值对比