20231109-浙商证券-盛天网络-300494.SZ-盛天网络2023年三季报点评报告_「游戏+社交」业务多点开花_开启产品兑现周期_4页_649kb

盛天网络（300494）2023年三季报点评：游戏+社交业务重启增长周期

1. 核心财务表现

• 2023Q3营收108.3亿元，同比下滑84.8%，净利润延续亏损扩大趋势
• 主要原因为老游戏流水自然回落及新游尚未上线
• 2023年盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为213亿、283亿、352亿元，对应EPS为0.43元、0.58元、0.72元

2. 业务分析

2.1 产品结构优化

• 深度绑定「游戏+社交」双轮驱动：
  • 游戏方面：储备产品《大航海时代：海上霸主》上线在即，《真三国无双8》进入自研阶段
  • 社交方面：AI社交产品“给麦”应用落地，电竞社交平台“带带电竞”用户表现领先

2.2 新游上线节奏紧凑

• 多款产品将于2023年内上线：
  • 《活侠传》（武侠RPG）、《潮灵王国》、《星之翼》、《零域幻想》等自主发行产品
  • 与腾讯联合发行的《大航海时代：海上霸主》已获版号

3. 估值与评级

• 目标价逻辑：
  • 预计2023-2025年营收复合增长率98%
  • 边际改善驱动：新游上线+社交产品商业化+AI场景应用深化
• 当前估值：PE 3696倍（2023E），目标PE 2235倍（2025E）
• 维持“买入”评级，成长弹性突出

4. 风险提示

• 政策变动风险
• 新游上线不及预期
• AI应用场景难以商业化